FX.co ★ JPY затяга халата си около USD

Банкът на Япония е силно настрашил спекулантите по двойката USD/JPY. Независимо колко загрижени са САЩ по повод валутните интервенции и независимо какво казва пазарът, че фундаменталите ще накарат USD/JPY да се изкачи отново, ще бъде изключително трудно да се върне към 160. Въпреки ръста на американския долар над 154 йени, биковското настроение не е достатъчно силно. За това е виновна външната среда.

С огромния държавен дълг от повече от 250% от БВП, Япония не може да си позволи да повишава нощната лихва твърде бързо. В противен случай, правителството ще трябва да поеме допълнителни разходи за обслужване на дълга. Трябва да нормализират монетарната политика изключително бавно, със скоростта на охлюв. Освен това, колкото по-дълго Банката на Япония поддържа лихвите на ниско ниво, толкова по-слабото става йената. Дълго време е известно, че динамиката на USD/JPY зависи от лихвения диференциал между американските казначейски вексели и японските облигации на правителството.

Динамика на корелацията между USD/JPY и разликата в лихвите.

RBC Capital Markets се ръководи от корелациите, съществуващи на валутните и дълговите пазари, когато предвижда връщането на USD/JPY на отметката от 160. Бившият министър на финансите на САЩ Лорънс Съмърс също се съгласява с този анализ. Той вярва, че валутните интервенции на Банката на Япония и японското министерство на финансите са обречени на провал. HSBC напомня, че успехът във валутните интервенции дойде, когато Токио и Вашингтон действаха ръка за ръка. Най-новите коментари на Джанет Йелен указват на неудовлетворението на САЩ. Според министъра на финансите, САЩ очаква, че интервенциите ще бъдат рядкост и ще изискват общи консултации.

Японският заместник-министър на финансите Масато Канда дори беше принуден да се оправдае. Той твърди, че ако валутният пазар функционира правилно и не се движи в хармония със спекулантите, правителството и централната банка няма да се налага да вмешва. Въпреки това в реалността неговите забележки са нищо повече от опит да скрият самодоволна усмивка от успешните действия. Валутните интервенции в размер на приблизително 59 милиарда долара бяха толкова успешни, колкото и през 2022 година. USD/JPY потъна от 160 до 154, а хедж фондовете бяха изплашени.

Интересно, точно както преди година и половина, участниците на пазара трябва да благодарят на Федералния резерв за това. В края на 2022 г., намеците на Федералния резерв за по-бавно стягане на паричната политика отблъснаха биковете на долара, сега се случи сходна ситуация. Ден преди публикуването на неселскостопанските заплати в САЩ, Джером Пауъл обяви плановете на централната банка за намаляване на федералната основна лихва в отговор на нарастващата безработица. Няколко дни по-късно стана ясно, че безработицата е нараснала през април. Не е ли изненада, че доходността на облигациите и индексът на USD падат?

Технически, на дневния график на USD/JPY, неуспехът на биковете да надвият справедливата стойност на 154,6 беше знак за слабост. Докато инструментът остава под тази ниво и съществува комбинация от зелени и червени плаващи средни стойности, има смисъл да се обмисли продажба в посока към 152,3 и 150,0.