FX.co ★ EUR/USD. Июльское заседание ЕЦБ: превью

Завтра состоится очередное заседание Европейского Центробанка, итоги которого могут оказать на евро дополнительное давление. Предшествующая риторика многих представителей ЕЦБ говорит о том, что регулятор не только сохранит текущие параметры монетарной политики в прежнем виде, но и заявит о том, что ЦБ будет проводить аккомодационную политику в течение более длительного времени.

Напомню, что в начале июля Европейский Центробанк заявил о стратегическом пересмотре своей денежно-кредитной политики. Прежняя политика предусматривала весьма гибкий ориентир по инфляции, которая должна была находиться «немного ниже отметки в два процента». Тогда как, согласно новой стратегии, целевой уровень установили строго на двухпроцентной отметке. Более того, Европейский Центробанк допустил вероятность проведения «переходного периода», в течение которого инфляция может «умеренно превышать» целевой показатель. То есть при определенных условиях она может превысить двухпроцентный таргет, и данный факт не повлечет за собой принятие немедленных мер ответного характера.

Очевидно, что новые правила игры позволят европейскому регулятору сохранять текущие параметры монетарной политики даже в условиях скачкообразного роста инфляции в еврозоне. Правда, на данный момент темпы роста европейской инфляции оставляют желать лучшего: последний релиз по росту индекса потребительских цен в еврозоне вышел в «красной зоне». В июне общий индекс потребительских цен замедлил свой рост, выйдя на отметке 1,9% (после майского роста к 2%). Стержневой индекс, который оказался на отметке 0,9% (после предыдущего роста к 1%), также разочаровал инвесторов. Поэтому представители ЕЦБ не обременены необходимостью вести «разъяснительную работу», оправдывая мягкую позицию регулятора. В отличие от членов ФРС, которые пытаются убедить трейдеров в том, что рекордный рост инфляции в США носит временный характер.

По общему мнению экспертов, Европейский Центробанк сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде. Однако относительно дальнейших перспектив мнения аналитиков разнятся. Есть два основных сценария, и оба – не в пользу евро. Первый вариант включает в себя обязательство со стороны ЕЦБ ускорить покупку облигаций в рамках РЕРР в четвёртом квартале по сравнению с первыми кварталами года. Второй сценарий предполагает увеличение объёмов покупок облигаций в рамках предыдущей менее гибкой стимулирующей программы (30 млрд евро в месяц по сравнению с текущим объёмом в 20 млрд евро в месяц). Ранее представители Центробанка сообщали, что объем экстренной скупки облигаций будет «выше среднего» в третьем квартале, и следующий пересмотр темпов реализации программы случится, вероятнее всего, на сентябрьском заседании. Завтра члены ЕЦБ могут очертить траекторию дальнейших действий.

В любом случае можно не сомневаться в том, что Европейский Центробанк завтра подтвердит намерение стимулировать экономику еврозоны. Регулятор чётко даст понять, что будет проводить аккомодационную политику в течение более длительного времени. Вопрос только в том – будут ли завтра данные намерения конкретизированы. И в этом контексте неважно, последует ли вслед за PEPP «усиленная» версия стимулирующей программы, либо регулятор на данном этапе лишь анонсирует пересмотр темпов реализации программы РЕРР. Сам факт проявления решительности со стороны ЕЦБ окажет сильнейшее давление на единую валюту, и особенно – в паре с долларом США.

Впрочем, далеко не все аналитики согласны с тем, что на июльском заседании Европейский Центробанк решится на какие-либо заявления конкретного характера. Дело в том, что на следующем – сентябрьском – заседании ЕЦБ обнародует обновленные макроэкономические прогнозы. Учитывая данный факт, регулятор может отложить принятие решений до этого момента. Если завтра реализуется «нейтральный» сценарий, евро в паре с долларом получит временную поддержку. Но всего лишь временную. Фактическая раскорреляция позиций ФРС и ЕЦБ будет и дальше оказывать давление на eur/usd.

По мнению ряда экспертов, инфляция в США будет демонстрировать положительную динамику и во втором полугодии, обновляя всё новые и новые максимумы. Многие косвенные признаки (среди которых – растущая стоимость расходов на жилье) говорят о том, что ключевые инфляционные индикаторы будут выходить в «зелёной зоне», оправдывая тем самым ястребиные ожидания инвесторов. Как полагают некоторые валютные стратеги, глава ФРС может анонсировать сворачивание программы количественного смягчения уже в августе, на ежегодном экономическом симпозиуме в городе Джексон-Хоул. Такие перспективы держат долларовых быков, как говорится, «в тонусе».

Таким образом, на мой взгляд, пара eur/usd не исчерпала свой потенциал в контексте дальнейшего снижения, хотя продавцы не смогли импульсно преодолеть мощный уровень поддержки 1,1750 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). Медведи пары трижды пытались взять штурмом данный ценовой барьер, но тщетно. Поэтому любые более-менее масштабные коррекционные откаты сейчас можно использовать как повод для открытия коротких позиций с первой целью 1,1750 и основной целью (в среднесрочной перспективе) 1,1700.