Еврото закрива годината на висока нота, като водещ бегач, който вече гледа напред към следващата обиколка. През 2026 година регионалната валута ще се радва на двойна подкрепа както от пренасочените нагоре очаквания за икономическия растеж на еврозоната, така и от намаляването на лихвената разлика между Европа и САЩ. Според проучване на Financial Times се прогнозира БВП на еврозоната да нарасне с 1.2% през 2026 година и с 1.4% през 2027 година. За 2025 година, консенсусът е за растеж от 1.4%, значително по-висок от 0.9%, който пазарът очакваше в края на 2024 година. Ускоряването на растежа се превърна в дългоочакван вятър в платната и един от двигателите зад 13.5%-ното покачване на EUR/USD тази година.
Вторият аргумент засяга лихвените проценти. Същите експерти на FT очакват ставката по депозитите на ЕЦБ да остане на 2% до края на 2026 година и да се повиши до 2.25% през 2027 година. За Федералния резерв, дериватите прогнозират две намаления на ставките през следващата година. Ако разликата в лихвените проценти и доходността между САЩ и Германия продължи да намалява, еврото може да запази възходящата си инерция: когато разликата в надморската височина се намалява, възходът става по-лесен, дори ако пътят все още е нагоре.
Динамика на EUR/USD и спредове при доходността от облигации
Въпреки това, рисковете не са изчезнали. Пазарите обикновено интерпретират натиска от Белия дом върху Федералния резерв като "бичи" фактор за EUR/USD. Все пак, залагането на "мек" FOMC може да има обратен ефект като бумеранг: опитите за ускорено облекчаване може да доведат до покачване на доходността на Държавните облигации.
Федералният резерв контролира краткия край на кривата на доходността, но очакванията за действията му оформят доходността на облигациите — и по този начин разходите за обслужване на държавния дълг. Затова доходността на 10-годишните ценни книжа е толкова критична в дневния ред на Държавната хазна: Скот Безант, след встъпването си в длъжност, обсъди целта да я намали до 3% като част от стратегията "3-3-3". Другите две "тройки" се отнасяха до петрола и икономическия растеж на САЩ.
Парадоксът е, че дискусиите за прекалено агресивно намаляване на лихвите в условията на силна икономика могат да доведат до покачване на доходността, вместо да я намалят. Инвеститорите могат да започнат да остойностяват риска от повторение на инфлационната сага от 70-те години на миналия век, когато под политически натиск председателят на Федералния резерв Артър Бърнс ускори облекчаването, което доведе до скок в цените и впоследствие двойна рецесия.
Кривата на Министерството на финансите е нервната система на пазара: движенията в нея засягат както S&P 500, така и долара. Покачването на доходността увеличава цената на капитала за компаниите, свива маржовете и може да провокира отстъпление в акциите – все едно бизнесът има "повишена цена на кислорода". За долара ефектът е обратен: по-високата доходност засилва привлекателността на американските активи, стимулирайки капиталоинвестициите в САЩ и подкрепяйки USD индекса. Забележително е, че през коледната седмица индексът на долара отчете най-слабото си представяне от юни насам, сред падаща доходност на облигациите.
Технически анализ
Технически, дневният график на EUR/USD показва тестване на ключова подкрепа на нивото 1.176. Ако мечките успеят в това начинание, това ще отвори пътя за краткосрочни продажби на еврото срещу щатския долар. Обратно, отскок би осигурил основания за увеличаване на преди това създадени дълги позиции.