В четвъртък, 30 април, Европейската централна банка ще проведе редовното си заседание, след което почти сигурно ще запази параметрите на паричната си политика без промяна. С вероятност, доближаваща се до 100%, централната банка ще остави и трите ключови лихвени процента непроменени. Това обаче не означава, че събитието ще бъде „рутинно“. Напротив – по-„ястребов“ или по-„гълъбов“ тон в придружаващото изявление, както и промени в реториката на президента на ЕЦБ Christine Lagarde, могат съществено да повлияят върху европейската валута. Освен това противоречивите макроикономически сигнали позволяват на централната банка да измести фокуса си или към продължаващите инфлационни рискове, или към признаците за икономическо забавяне в еврозоната.
Основната интрига на априлското заседание е реакцията на ECB и Christine Lagarde на последните данни за инфлацията в Еврозоната. Предварителните данни за април ще бъдат публикувани само няколко часа преди заседанието, докато към момента можем да разчитаме единствено на мартенските цифри, които очертават доста противоречива картина.
Така общата инфлация в Еврозоната скочи рязко миналия месец, достигайки 2.6% след спад до 1.9% през февруари. Тази динамика беше движена основно от енергията, чиито цени нараснаха с 5.1% на годишна база, след спад от 3.1% през февруари. Междувременно базисният индекс CPI се понижи до 2.3%, спрямо 2.3%. Това показва, че вътрешният ценови натиск действително отслабва. Заслужава да се отбележи и забавянето на инфлацията в сектора на услугите до 3.2% (от 3.4%). Това е много важен момент, тъй като услугите се считат за най-инертния компонент.
Но това е само едната страна на медала. От другата страна стоят инфлационните рискове, които изглеждат по-застрашаващи от „успокояващите“ мартенски данни. Основното притеснение е свързано с ръста на инфлационните очаквания. Във вторник бяха публикувани резултатите от съответното проучване, които поставят ECB в трудна позиция. По-конкретно, инфлационните очаквания за следващата година (следващите 12 месеца) скочиха до 4.0% от предишна стойност 2.5%. Това е най-високата стойност на показателя от края на 2023 г. насам. Инфлационните очаквания за тригодишен хоризонт нараснаха до 3.0% (от 2.5%), а възприеманата инфлация се увеличи до 3.5% (от 3.0%).
Това е тревожен сигнал за ECB: ако потребителите очакват толкова бързо поскъпване, те обикновено ускоряват текущото потребление (като стимулират търсенето) и изискват по-високи заплати, което увеличава риска от вторични инфлационни ефекти.
В отговор на настоящата ситуация Lagarde вероятно ще определи резултатите от проучването като „обезпокоителни“ и ще се опита да успокои потребителите и пазарите, че ECB няма да допусне инфлацията да се закрепи на нива от 3–4%. Тя може също да използва по-ястребов тон, заявявайки, че ако последващите данни потвърдят рисковете от ускоряване на инфлацията, „централната банка ще бъде готова да използва всички налични инструменти“.
Освен това още един сигнал сочи ускоряване на инфлацията в Еврозоната. В сряда Германия публикува предварителните данни за CPI за април. Както знаем, инфлационните показатели на Германия и на по-широката европейска икономика показват висока корелация, така че срядашното публикуване „говори достатъчно красноречиво“.
Така общият годишен индекс на потребителските цени в Германия се повиши до 2.9% през април (спрямо 2.7% през предходния месец), а месечното увеличение беше 0.6%. Хармонизираният индекс HICP също се ускори до 2.9% на годишна база (след ръст от 2.8% през март).
Според предварителните прогнози общият CPI в Еврозоната ще се ускори до 3.1% на годишна база (от 2.6%), а базисният индекс ще нарасне до 3.0% (от 2.3%). Като се има предвид динамиката на инфлацията в Германия, подобна прогноза изглежда напълно правдоподобна.
Следователно, след априлското заседание ECB най-вероятно ще приложи сценарий на „ястребова пауза“. Оставяйки лихвените проценти без промяна, ECB ще подчертае нарастващите инфлационни рискове. Малко вероятно е Lagarde да обяви конкретни мерки, но тя може деликатно да сигнализира готовност за реакция.
Въпреки това, въпреки този „предварителен преглед“, всеки ценови скок при двойката EUR/USD следва да се разглежда като възможност за откриване на къси позиции. Пазарът бързо ще отрази в цените резултатите от априлското заседание, след което отново на преден план ще излязат геополитическите опасения. Неяснотата около изхода от конфликта в Близкия изток и продължаващите геополитически рискове ще подкрепят и ще продължат да поддържат търсенето на долара като „убежище“. Затова при настоящите условия потенциалът за по-нататъшен ръст на EUR/USD изглежда ограничен – вероятно всеки възходящ импулс ще бъде по-скоро корективен.