Докато щатският долар леко отслабна спрямо еврото и паунда — движение, което изглежда повече като корекция, отколкото като фундаментален проблем за долара — едно интересно изследване на Citadel Securities привлече вниманието ми и звучи като пряко предупреждение към пазарите: следващият сериозен риск за трейдърите е затягането на финансовите условия, а най-вероятната следваща стъпка на Fed е повишаване на лихвения процент.
Компанията посочва три фактора, които правят този сценарий все по-вероятен: голям инвестиционен цикъл в AI, затягане на условията на енергийните пазари и укрепване на пазара на труда. И трите са налице едновременно и се подсилват взаимно.
По отношение на пазара на труда – централният фокус на Fed – ниската безработица и ограниченото предлагане на работна сила означават, че всяко допълнително ускоряване носи риск заплатите да се изтласкат над равнища, съвместими с 2 процента инфлация. Докладът за заетостта за май — +172 000 работни места при прогноза за 85 000 — потвърди, че този риск не е хипотетичен. Пазарите вече калкулират повишение от 25 базисни пункта до декември, а вероятността за по-ранен ход през септември нараства.
Отделна теза, заслужаваща внимание, засяга инфлацията дори след евентуално повторно отваряне на Ормузкия проток. Компанията предупреждава, че дори конфликтът с Иран да бъде решен, ценовият натиск няма автоматично да изчезне. Запасите, изчерпани по време на блокадата, ще трябва да бъдат попълнени. Правителства и компании, белязани от енергийната криза, ще изграждат по-големи стратегически резерви и ще диверсифицират веригите на доставки — структурен ръст на разходите в цялата икономика за много месеци напред. С други думи, повторното отваряне на протока ще намали геополитическата премия в цената на петрола, но няма да елиминира изцяло инфлационния натиск.
Последен риск, на който засега се обръща малко внимание, е политическата съпротива срещу AI. В навечерието на междинните избори през ноември опасенията за загуба на работни места, енергийното потребление и инфлацията привличат все по-голям политически интерес.
За долара картината е еднозначно положителна. Повишенията на лихвите от Fed в условията на устойчива икономика и постоянен инфлационен натиск правят американските активи по-привлекателни за глобалните инвеститори — диференциалът в доходността между Съединените щати и другите водещи икономики ще се разширява. Ако ECB спре след повишението през юни, докато Fed продължи да затяга, паричната дивергенция ще подкрепи долара спрямо еврото и други валути на развитите пазари. За развиващите се пазари по-силен долар и по-високи лихви в САЩ означават изтичане на капитали и натиск върху местните валути — модел, който вече се наблюдава.
Техническа перспектива за EUR/USD
Купувачите на EUR/USD трябва да се стремят да преодолеят 1.1550. Това ще позволи тест на 1.1580, а оттам двойката може да достигне 1.1600, макар че движение над това равнище без подкрепа от големи участници би било трудно. По-отдалечената цел е връхът около 1.1625. При спад само съществен интерес за покупки около 1.1530 би подтикнал големите играчи към действие; при липса на такъв би било по-разумно да се изчака ново дъно при 1.1505 или да се обмислят дълги позиции от 1.1480.
Техническа перспектива за GBP/USD
За GBP/USD купувачите на паунда трябва да преодолеят най-близката съпротива при 1.3370, за да целят 1.3405; движението над това равнище може да се окаже трудно, с по-нататъшна цел при 1.3440. Ако двойката поевтинее, мечите настроения ще се опитат да наложат контрол при 1.3335. Категоричен пробив под 1.3335 вероятно би нанесъл значителни щети на дългите позиции и може да тласне GBP/USD към 1.3300, като низходящият риск се разширява до 1.3285.