Почти всички компоненти на публикувания в сряда CPI отчет отговориха на очакванията, отразявайки ускоряване както на общата, така и на базисната годишна инфлация. На пръв поглед това изглежда като съществено предимство за щатския долар, но „биковете“ при долара се колебаят да се възползват от него. Ще разгледаме причините за подобна реакция по-долу, но засега нека анализираме днешната публикация. Щом геополитическият дневен ред отстъпи на заден план, „класическите“ фундаментални фактори ще ни напомнят за присъствието си, особено CPI, един от ключовите инфлационни индикатори.
Според публикуваните данни общият индекс на потребителските цени на месечна база се понижи до 0,5%. Забележително е, че този показател показва низходящ тренд за втори пореден месец, след като достигна връх от 0,9% на месечна база през март. На годишна база обаче общият CPI демонстрира противоположна динамика, като нараства до 4,2% през май. Това е най-високото ниво от май 2023 г. насам. Общата инфлация се ускорява за трети пореден месец (за сравнение: през февруари тази година общият CPI беше 2,4% на годишна база).
Базовият индекс на потребителските цени, който изключва цените на храните и енергията, забави ръста си дори повече от очакваното (това е единственият компонент на отчета, който излезе в „червената зона“). Вместо очакваното понижение до 0,3%, показателят спадна до 0,2% на месечна база. Междувременно годишният базов CPI активно нараства трети пореден месец, достигайки 2,9% през май (най-високото ниво от септември миналата година).
Структурата на отчета показва, че основният двигател на ръста през май беше, разбира се, енергийният сектор, който формира над 60% от общото увеличение на индекса през месеца. Месечният ръст в общия енергиен сектор беше 3,9% (след 3,8% увеличение през предходния месец), а на годишна база – 23,5%. По-конкретно, цените на бензина в САЩ се повишиха със 7,0% през май, докато годишното увеличение достигна 40,5%.
Въпреки скока в общата инфлация, базовият индекс (Core CPI) показва сравнително умерен ръст на годишна база. Както бе отбелязано по-горе, в месечно изражение той дори се забавя. Тази динамика се дължи на няколко фактора. По-специално, през май се наблюдава забавяне при жилищните услуги: месечният ръст се понижи до 0,3% спрямо 0,6% месец по-рано. На годишна база Shelter се повиши с 3,4%. Това показва постепенно охлаждане на този ключов компонент на CPI. В хранителния сектор цените се повишиха с 0,2% на месечна база (3,1% на годишна), като Food-at-Home нарасна само с 0,1%, докато храненето навън добави 0,3%. Разходите за самолетни пътувания нараснаха с 2,7%, а медицинските услуги – с 0,5%. В същото време през май цените при употребяваните автомобили намаляха (-0,3%), както и при застраховките на автомобили (-1,7%).
Какво показва отчетът за CPI за май? На първо място, че настоящият етап на ускорение на цените е в голяма степен движен от външни фактори, главно от енергийния компонент. Междувременно базовият CPI отбелязва сравнително слаб ръст, което подсказва, че широкообхватна инфлация в повечето категории стоки все още не се е материализирала.
Заслужава да се отбележи и забавянето в месечната динамика на CPI на фона на ускоряването на годишните показатели. Намаляването на темпа на растеж на CPI на месечна база (както общия, така и базовия) показва отслабване на текущия инфлационен импулс. С други думи, през май цените са се повишили по-бавно, отколкото през април, включително в чувствителните към търсенето категории. Това е признак за постепенно отслабване на ценовия натиск. Това се отнася основно за базовия показател: забавянето до 0,2% на месечна база, ако се екстраполира, съответства на траектория към 2,4–2,5% на годишна база. В същото време ускоряването на общия годишен CPI се обяснява частично с ефекта от ниска база за сравнение.
Като цяло отчетът позволява на Федералния резерв да запази изчаквателна позиция, без да предприема допълнителни стъпки към затягане на паричната политика или дори към засилване на риториката в близък план. Именно поради това трейдърите в EUR/USD практически пренебрегнаха публикуваните данни. От една страна, инфлацията остава висока, но от друга – нейната структура не е достатъчно „стегната“, за да подтикне пазара към преоценка на очакванията за лихвените нива.
С други думи, отчетът за CPI за май в САЩ не подкрепи долара, въпреки ръста в годишните показатели. В отговор на отчета, валутната двойка EUR/USD се оттегли от вътредневните върхове, макар и само с 20 пипса. Това показва, че трейдърите „взеха под внимание“ отчета, но не му придадоха решаващо значение. По-нататъшната ценова посока ще бъде определена от геополитически фактори, на първо място – динамиката на преговорите между САЩ и Иран. Докато тази интрига не бъде разрешена, двойката най-вероятно ще продължи да се колебае в диапазона 1,1510–1,1580, в който се търгува вече трети пореден ден.