Инфлационните данни, публикувани в сряда и от двете страни на Ла Манша, очертаха сходна картина – еднакво неудобна както за Bank of England, така и за European Central Bank: инфлацията не изчезва, а нейният характер става все по-структурен.
В Обединеното кралство годишният CPI през май остана на априлското ниво от 2,8%, с умерено месечно повишение от 0,2%. На пръв поглед това изглежда стабилно. Но по-внимателният поглед разкрива по-тревожна картина. Базисната инфлация се ускори от 2,5% до 2,6%, а особено показателно е, че инфлацията в сектора на услугите скочи от 3,2% на 3,7%. Това е основният проблем за BoE, тъй като тези данни показват, че енергийният шок вече се е прехвърлил в сектора на услугите. Но услугите – като заплати, наеми и разходи за живот – не реагират директно на цените на петрола. Тяхното ускоряване подсказва, че инфлационният натиск е проникнал в икономиката и няма да се разсее бързо. BoE разглежда сектора на услугите като ключов индикатор за „лепкава“ инфлация, а обръщането му нагоре е сериозен аргумент срещу прибързано облекчаване на паричната политика.
За еврозоната Eurostat в сряда потвърди предварителната си оценка: годишният CPI през май се ускори до 3,2% от 3,0% през април – най-високото ниво от септември 2023 г. насам. За пазара нямаше изненади. Много по-значимо беше повишението при базисната инфлация до 2,5% спрямо 2,2% през април.
Това е коренно различен сигнал. Общият показател е завишен от цените на енергията, които са нараснали с 10,8–10,9% на годишна база на фона на ескалацията в Близкия изток – шок, който ще започне да отшумява сам по себе си с отварянето на Ормузкия проток. Но ръстът при базисната инфлация отразява натиск, който прониква в дълбочина в икономиката, подобно на случващото се в Обединеното кралство.
Най-ясно това се вижда в сектора на услугите: ускоряването от 3,0% до 3,5% показва, че компаниите и работниците вече започват да „вграждат“ инфлацията в заплатите и цените. Christine Lagarde предупреди за това в интервю за френско радио: „Ние определено започнахме да наблюдаваме косвените ефекти на инфлацията горе-долу навсякъде през последните седмици.“ Последните данни потвърждават това.
Картината обаче е различна по държави. Ускоряване се наблюдава в Испания, Италия, Франция и Нидерландия, докато в Германия има забавяне.
Да припомним, че на 11 юни ECB повиши лихвата си за пръв път от 2023 г. насам с 25 базисни пункта до 2,25% и едновременно с това ревизира нагоре прогнозата си за инфлацията до 3,0% за 2026 г. Последната публикация потвърждава тази логика. Пазарните очаквания вече включват второ повишение през юли – а базисна инфлация от 2,5% в комбинация с ускоряващ се сектор на услугите по-скоро засилва, отколкото отслабва този сценарий.