Кросвалутната двойка GBP/JPY демонстрираше низходяща траектория в сряда в отговор на неблагоприятния инфлационен отчет за Обединеното кралство. Въпреки това може да не е разумно да се разчита на този низходящ импулс, предвид преобладаващия фундаментален фон. Двойката запазва потенциал за по-нататъшен растеж на фона на процесите на деескалация в Близкия изток. В контекста на GBP/JPY британската валута се възползва от потенциалната нормализация в региона, тъй като подобреното глобално апетит към риск традиционно подкрепя паунда.
Освен това, въпреки „червените“ сигнали от всички компоненти на публикувания инфлационен доклад, икономиката на Обединеното кралство продължава да показва значителна устойчивост на външни шокове. Забавянето на инфлацията в голяма степен се дължи на временни фактори, докато фундаменталните показатели за вътрешното търсене и пазара на труда остават относително стабилни.
Повечето анализатори очакваха, че ефектите от конфликта в Близкия изток ще изтласкат годишния темп на инфлация до 3,0% през май. Въпреки това общият CPI изненадващо се задържа на ниво от 2,8% на годишна база (най-ниското от март миналата година). Основният ограничаващ фактор беше бързият спад в цените на основните хранителни продукти. Цените на месото, зеленчуците, млечните продукти и брашното намаляват с осезаеми темпове и действат като „котва“ за основните показатели.
Все пак забавянето на хранителната инфлация (до 17-месечно дъно) е може би единствената причина общата инфлация да не скочи до нива от 3,1%–3,3%. Дефлационният импулс от хранителните продукти вече се изчерпва. Първо, ефектите от високата база постепенно отслабват – цените на храните в Обединеното кралство нараснаха рекордно през пролетта (и началото на лятото) на миналата година. В рамките на следващите два до три месеца базата за сравнение ще се нормализира и дори леко текущо повишение на цените на храните отново ще започне да избутва годишния показател нагоре. Второ, роля ще изиграят и климатичните фактори. Британските и европейските фермери се сблъскаха с неблагоприятни метеорологични условия тази година. В частност, изключително влажната пролет във Великобритания забави сеитбата, докато сушата в ключови южноевропейски региони износители оказа влияние върху прогнозите за реколтата от зърно, зеленчуци и маслини. Това създава предпоставки за недостиг на предлагане през втората половина на 2026 г., което неизбежно ще доведе до поскъпване на едро.
Всичко това показва, че дефлацията при храните е само временно „затишие“. Веднага щом ефектът от базата напълно се изчерпи (което ще се случи до юли–август) и вътрешните бизнес разходи и климатичните фактори се натрупат, хранителният сектор няма да може да предотврати повишението на общия CPI.
Междувременно основните компоненти на майския доклад (услуги, транспорт, горива) вече будят безпокойство. Особено внимание заслужава секторът на услугите, който е основен индикатор за вътрешния инфлационен натиск (и е под специално наблюдение от Bank of England). Годишният темп на инфлация в този сегмент рязко се ускори до 3,7% от предишните 3,2% (главно заради нарастващите заплати и вътрешните бизнес разходи). Като се има предвид, че икономиката на Обединеното кралство е силно зависима от сектора на услугите, BoE не може просто да игнорира това осезаемо ускоряване на подтекста. Напротив, този показател вероятно ще се превърне в един от ключовите аргументи в полза на предпазлив подход към разхлабването на паричната политика.
Много анализатори смятат, че главният икономист на BoE, Huw Pill, който гласува за повишаване на лихвения процент до 4,0% на последното (априлско) заседание, ще запази „ястребовата“ си позиция. Очаква се още 1–2 членове на MPC да се присъединят към него на фона на ръста на инфлацията в секторите на услугите и транспорта. Освен това реториката на управителя на централната банка Andrew Bailey може да се окаже по-твърда от очакванията на повечето пазарни участници, ако той заяви, че спадът на хранителната инфлация е временен и че рисковете от ускоряване на цените в средносрочен план остават високи (особено в контекста на юлското повишаване на енергийния ценови таван от Ofgem).
С други думи, британската централна банка вероятно ще сигнализира готовност да поддържа лихвения процент на ниво 3,75% „толкова дълго, колкото е необходимо“. В същото време нарастващият брой гласове в полза на затягане на паричната политика ще предостави допълнителна подкрепа за британската валута.
Междувременно Bank of Japan не се превърна в „приятел“ на йената, въпреки повишаването на лихвените проценти до 1,0% на юнското заседание. Самият факт на повишението вече беше калкулиран в цените, докато съпътстващата реторика от ръководството на централната банка беше сравнително мека. Поради хоспитализацията на Kazuo Ueda заседанието беше председателствано от неговите заместници, които използваха предпазлив тон и не дадоха на пазара ясни сигнали за бъдещото темпо на нормализация на паричната политика.
По този начин доминиращият фундаментален фон подкрепя по-нататъшен растеж на GBP/JPY, като корективните спадове в цената е разумно да се разглеждат като възможност за откриване на дълги позиции. Техническата картина също подкрепя този сценарий. Въпреки низходящия импулс, двойката остава между средната и горната лента на индикатора Bollinger Bands, както и над всички линии на индикатора Ichimoku, който демонстрира бичи сигнал „Парад на линиите“. Целта за възходящото движение е нивото на съпротива при 215,50 (горната лента на Bollinger Bands на дневната графика).