Всичко рано или късно си има цена. Златото го разбра по трудния начин, след като се отдръпна от рекордните 5 600 долара за тройунция през януари и загуби близо една пета от стойността си. Поводът за последната вълна на разпродажби беше решението на US Treasury да отмени разрешението за заобикаляне на санкциите върху иранския петрол.
Ходът на Вашингтон автоматично повишава риска от нов кръг на ескалация на енергийния пазар. Всеки отскок в цената на Brent може да подхрани инфлационните очаквания и да убеди Fed, че лихвите трябва да останат по-високи за по-дълго. За златото, което не носи лихва, това е класически насрещен вятър. Укрепването на щатския долар, което обикновено съпътства подобни очаквания, прави деноминирания в долари метал още по-малко привлекателен.
Според ING благородният метал се търгува в голяма степен в синхрон с променящите се очаквания за политиката на Fed. Слабите данни от пазара на труда отслабиха страховете от агресивно затягане на паричната политика и позволиха на XAU/USD да се задържи над 4 000 долара. Инвеститорите обаче не бързат да празнуват — пазарът очаква протокола от заседанието на FOMC през юни, който може да даде по-ясни сигнали за бъдещата траектория на лихвите.
Динамика на покупките на злато от централните банки
Не всички новини за златото са негативни. Народната банка на Китай купи 15 тона кюлчета миналия месец — най-голямата месечна покупка от началото на годината и двадесетото поредно увеличение на официалните резерви. World Gold Council отбелязва, че през май централните банки са се върнали към покупки, като общото нетно увеличение на официалните резерви е 41 тона. Но това не беше достатъчно, за да компенсира изтичането на капитал от страна на частните инвеститори.
От януари насам борсово търгуваните фондове, проследявани от Bloomberg, са загубили почти 18 милиарда долара в злато. JP Morgan рязко ревизира прогнозата си: вместо преди очакваните 400 тона нетни постъпления в глобалните ETF, банката вече очаква нетен отлив от 50 тона до края на годината. JP Morgan подчертава, че дългосрочната му позитивна нагласа към метала остава непроменена — комбинацията от лихвени проценти и макроикономически условия само временно задържа златото в по-нисък ценови диапазон.
Така XAU/USD се оказва притиснат между подкрепата от страна на централните банки и натиска от очакванията за лихвените проценти на Fed и силния щатски долар. Преходът от еуфория към отрезвяване е само междинна фаза. За да намери пазарът дъно и да тръгне нагоре, ралито на щатския долар трябва да се изчерпи, а темата за „debasement trade“ отново да излезе на преден план.
Според мен протоколите от последното заседание на FOMC ще бъдат пореден тест за златото: „dovish“ тонът ще върне купувачите, а „hawkish“ тонът ще тласне XAU/USD към нови локални дъна под $4 000. Технически, на дневната графика на златото, връщане над $4 150 би активирало 1?2?3 reversal patterns и Wolfe Waves и би дало основание за покупки. Докато цените остават под това ниво, има смисъл приоритет да се дава на продажбите.