Не всичко, което блести, е злато. S&P 500 затвори на по-високо ниво за втори пореден ден, инфлацията се охлажда по-бързо от очакваното, а трейдърите на Wall Street намалиха залозите си за агресивно затягане на политиката от Fed. Картината изглежда благоприятна, докато не погледнете под повърхността.
Динамика на цените на производителите в САЩ
Индексът на цените на производител (PPI) се повиши с 4.7% на годишна база през юни, под очакванията на пазара. Спадащите енергийни разходи облекчиха натиска върху цените, доходността по държавните облигации се понижи, а паричните пазари изместиха във времето вероятността за повишение на лихвата по fed-funds към края на годината (сега се счита за по-вероятно през декември, отколкото по-рано).
Председателят на Fed Kevin Warsh заяви пред Конгреса, че инвестиционният бум около AI ще окаже възходящ натиск върху цените, но това не се превръща автоматично в широка инфлация — формулировка, която Уолстрийт разчете като сигнал, че Fed е готов да запази лихвените проценти без промяна през юли.
Пазарната перспектива на BlackRock остава конструктивна, като се посочват разширяващи се корпоративни маржове и импулс в печалбите, задвижван от нови технологии. Акциите на Apple скочиха с 4% и се доближават до пазарна капитализация от 5 трилиона долара, което допълнително подкрепя този разказ.
Не всички технологични истории обаче са еднакви. Акциите на чипмейкърите спаднаха с 2.1% за деня, като Micron се срина с 8%. Инвеститорите все още преработват предишния срив на IBM и свързаните с това опасения, че големите корпоративни разходи за основен капитал (capex) за AI инфраструктура принуждават компаниите да орязват традиционните IT бюджети.
Динамика на Nasdaq 100
В действителност поскъпването на S&P 500 се крепи на тесен кръг компании. Десет акции формираха приблизително 20% от ръста на Nasdaq 100 през първото полугодие, начело с Micron, AMD и Intel. Волатилността нараства с концентрацията: Philadelphia Semiconductor Index се е движил с повече от 3% нагоре или надолу поне 15 пъти през последните 30 сесии. Последният път, когато видяхме такава честота, беше през 2000 г., в навечерието на dot?com краха.
Ироничното е, че именно този шепа имена ще определят дали пазарите ще повярват в меко приземяване на инфлацията или ще се паникьосат от собствената си сянка. Когато индексът поскъпва, докато под повърхността в отделните акции бушува буря, това не е здравословно рали — това е крехка конструкция. Ако един стълб се подхлъзне, останалите могат да се срутят.
Така че, въпреки че по-бавното нарастване на инфлацията и по-меката риторика на Fed дават тласък на по-широкия пазар, колкото по-тясно е лидерството, толкова по-висока е цената на грешката. Възможно ли е тесният „бутилочен врат“ на ралито да се окаже неговата слабост?
От техническа гледна точка дневната графика подсказва, че S&P 500 е на път да преодолее юлския връх. Успешен пробив над това ниво би увеличил вероятността за възобновяване на възходящия тренд и би оправдал добавянето на дълги позиции с първоначални цели при 7 700 и 7 880.