Доларът затяга хватката си

Каквото посееш, такова ще пожънеш. Съединените щати засилиха ударите си срещу Иран, като за пръв път от възобновяването на блокадата на пристанищата поразиха танкер в близост до основния износен терминал на страната. Целта в дълбочината на Персийския залив подсказва разширяване на военноморската операция. Техеран отвърна на удара по американски бази в Кувейт и Йордания. Оман съобщи, че е прихванал осем ракети. Логиката предполага, че EUR/USD би трябвало да се срути при такава ескалация. Вместо това двойката се покачва, изненадвайки и „бикове“, и „мечки“.

Donald Trump заплашва Иран с удари по електроцентрали и мостове, докато не отвори отново Ормузкия проток, който се превърна в епицентър на войната. Ислямската република обаче не е склонна да отстъпи пред заплахите на Белия дом. Би изглеждало логично щатският долар, като актив убежище, да празнува своята победа. В действителност пазарът смята друго, а причината не е геополитиката, а Федералният резерв.

Oxford Economics обобщава инфлационните фактори, които така и не се проявиха: митата, ефектите от изкуствения интелект и пренасянето на цените на петрола върху потребителските стоки. Нито един от тези фактори не ускори инфлацията в степента, от която се опасяваше Федералният резерв. В действителност ефектите от петролен шок върху цените може да се проявят по-бавно, отколкото се смяташе досега.

Годишните инфлационни очаквания паднаха под целевото ниво на Фед от 2% за първи път след изборите през 2024 г. Инвеститорите залагат, че Kevin Warsh бързо ще овладее ценовия натиск. В същото време дериватните пазари драстично промениха оценките си за повишение на лихвите в края на месеца, въпреки предупрежденията на гуверньора от FOMC Christopher Waller, че подобен сценарий е възможен. Според Deutsche Bank сривът в очакванията след публикуването на данните за CPI е вторият по големина от доклада за инфлацията през 2008 г. Тъй като Warsh отказва да дава предварителни сигнали, подобни колебания рискуват да се превърнат в норма.

Междувременно Goldman Sachs вече не залага на отслабване на долара. Банката отдавна поддържа позицията, че лихвените проценти трябва да подкрепят щатския долар спрямо валути с ниска доходност и от март насам ревизира прогнозите си в тази посока. Сега тя отива още по-далеч и актуализира своите оценки за EUR/USD до 1,14, 1,12 и 1,12 за хоризонти от 3, 6 и 12 месеца — надолу спрямо предишните прогнози за 1,14, 1,18 и 1,20. Според банката силата на долара ще се запази за дълъг период. Все още е рано да се говори за масивен срив.

Това създава интересен парадокс. От гледна точка на геополитиката изглежда логично да се продава щатският долар като валута, която губи статута си на „сигурно убежище“ на фона на продължителен конфликт. Паричната несигурност, от друга страна, подтиква към покупки на долара заради възможни „ястребови“ изненади от новия председател на Fed. Кой от двата пазара ще се окаже прав, когато Warsh реши отново да изненада инвеститорите?

Технически, на дневната графика EUR/USD тества горната граница на диапазона на справедливата стойност при 1,137–1,146. Ако „биковете“ успеят да задържат нивото 1,146, рискът от продължаване на ралито ще се увеличи. Това ще позволи да се усилят дългите позиции, отворени в зоната на долната граница.