Валутната двойка USD/JPY проби над психологическото ниво от 163.00, достигайки 163.24 по време на азиатската сесия. Това е най-високото ѝ ниво от 1986 г. насам и отразява комбинирания ефект от няколко фундаментални фактора: влошаването на търговския баланс на Япония, ескалацията на конфликта в Персийския залив и устойчивата лихвена разлика между Съединените щати и Япония.
На 21 юли Министерството на финансите на Япония публикува данните за търговския баланс за юни. Цифрите бяха тревожни, като отчетоха дефицит от £406.9 милиарда (приблизително 2.5 милиарда долара). Това не само представлява обръщане спрямо миналогодишния излишък от £122.3 милиарда, но и беше значително по-лошо от пазарните очаквания, които предвиждаха дефицит от около £120 милиарда. Вносът скочи с 25.4% до рекордните £11.33 трилиона, подхранван от нарастващите цени на енергията. Япония внася над 90% от суровия си петрол от Близкия изток, а увеличението на енергийните разходи повече than компенсира спада в обемите на физическия внос.
Този търговски дефицит създава порочен кръг: по-слабата йена прави вноса още по-скъп в местна валута, което разширява търговския дефицит и на свой ред оказва допълнителен низходящ натиск върху йената. Според Japan Center for Economic Research ескалацията на регионалния конфликт и трайно високите цени на енергията могат да намалят реалния ръст на БВП на Япония през второто тримесечие до едва 0,3% на годишна база.
Ако конфликтът в Залива се проточи, Япония ще бъде принудена да търси алтернативни, по-скъпи маршрути за доставки, което ще доведе до по-високи корпоративни разходи и по-слабо потребление. В такъв сценарий йената вероятно ще остане под структурен натиск, а USD/JPY може да се повиши над 165.
Утре, 24 юли, Япония ще публикува данните за индекса на потребителските цени (CPI) за юни.
Следващото заседание на Bank of Japan по паричната политика е насрочено за 30–31 юли. Пазарите очакват BOJ да остави основната лихва непроменена на ниво 1,0%, което е най-високото от 1995 г. насам. С оглед на слабите данни за БВП и вялото потребление инвеститорите не очакват ястребова изненада от централната банка.
Пробивът над нивото 163,00 значително променя техническата картина. Финансовият министър Katsuya Iba вече заяви, че правителството е готово да предприеме „решителни мерки“, но пазарът вече е свикнал с подобни предупреждения след мащабните валутни интервенции през април и май. Историческият опит показва, че дори и значителна интервенция има само временен ефект, тъй като е изключително трудно да се обърне по-широкият тренд, докато основната лихва на Federal Reserve остава с 275 базисни пункта над тази в Япония.
Нетната къса позиция в йената леко се сви до -£9,5 милиарда, но пазарното позициониране остава отчетливо мечо, докато изчислената справедлива стойност продължава да нараства бързо.
Следващото основно ниво на съпротива е 164.50, което съответства на върха от ноември 1986 г. На практика няма значими исторически нива на съпротива между текущите цени и това ниво, което оставя техническия път отворен за допълнителни повишения. При липса на официална интервенция йената вероятно ще тества 164.50 в рамките на следващите една до две седмици. Ако се стигне до интервенция, е възможна корекция към диапазона 160.00–161.00, въпреки че продавачите на йена вероятно ще възприемат подобни понижения като възможност за покупки.
Докато Federal Reserve не започне агресивен цикъл на понижение на лихвените проценти и напрежението в Близкия изток остане повишено, фундаменталният натиск върху йената вероятно ще се запази. Обрат на настоящата тенденция би изисквал съществена промяна в макроикономическата среда — или рязък спад в цените на петрола, или рецесия в САЩ.