В понеделник цялото внимание на пазара бе насочено към геополитическия дневен ред на фона на сигнали за деескалация от страна на САЩ и Иран. Последните събития около конфликта в Близкия изток значително намалиха търсенето на активи убежища и изтласкаха макроикономическите данни на заден план.
Това обаче не означава, че публикуваните в понеделник юлски индекси IFO са загубили значението си за пазара. Напротив – те допълват логичната последователност от ключови водещи индикатори за Европа, заедно с индексите ZEW и PMI, оповестени през миналата седмица. И трите доклада като цяло показват сходна динамика, което позволява да се говори не за случайни подобрения в отделни показатели, а за формирането на положителна тенденция в икономиката на еврозоната. Това от своя страна е фундаментално важно за средносрочните перспективи пред EUR/USD, тъй като влияе върху очакванията относно бъдещата политика на Европейската централна банка.
Почти всички компоненти на доклада попаднаха в „зелената зона“, надминавайки прогнозите. Подобен резултат показва, че германската икономика постепенно излиза от продължителен период на стагнация. Освен това докладът е важен не само сам по себе си – както беше отбелязано по-горе, той хармонично и последователно завършва верига от водещи индикатори, оформяйки цялостна картина за състоянието на най-голямата икономика в еврозоната.
„Заглавният“ индекс на бизнес климата IFO се повиши този месец до 86.6 пункта (спрямо 85.7 през юни), докато повечето анализатори очакваха по-умерено увеличение до 85.9. Това е най-високата стойност на показателя от февруари тази година. Освен това вече може уверено да се говори за формиране на възходящ тренд: индексът расте стабилно (и доста активно) за трети пореден месец.
Струва си да се отбележи също, че през юли германските компании станаха осезаемо по-оптимистични относно перспективите за следващите шест месеца: индексът на бизнес очакванията IFO достигна петмесечен връх от 86.7. Това е важен момент, тъй като този показател отразява бъдещите инвестиционни планове на компаниите, очакванията им за търсенето и общата икономическа активност. Подобрението в очакванията показва, че бизнесът постепенно започва да вярва във възстановяването на икономиката, въпреки продължаващите външни рискове (и дори напук на тези рискове).
На фона на оптимистичните прогнози и очаквания оценката за текущото състояние на бизнеса се понижи – от 87.0 до 86.5. На пръв поглед това изглежда като негативен сигнал; подобна комбинация обаче е напълно типична за икономика в ранна фаза на възстановяване. Компаниите признават, че настоящата ситуация остава сложна (текущите оперативни показатели все още са в застой), но в същото време очакват осезаемо подобрение на бизнес условията през следващите месеци. Именно затова ключовият индекс продължава да демонстрира положителна динамика.
Ако погледнем секторната структура на доклада, най-обнадеждаващите сигнали дойдоха от индустриалния сектор. Предприятията станаха осезаемо по-малко песимистични относно бизнес перспективите, а очакванията за износа се подобриха на фона на постепенното стабилизиране на външното търсене. В същото време секторът на услугите и търговията на дребно все още изглеждат по-неуверени: потребителското търсене се възстановява постепенно, макар че стабилизацията на лихвените проценти вече подкрепя очакванията на компаниите. Строителният сектор остава най-слабото звено, като изпитва натиск от високи структурни разходи. Въпреки това дори тук темпът на влошаване на нагласите се е забавил значително.
Важно е да се отбележи и още един момент. Юлският доклад на IFO беше изготвен по време на поредна вълна на ескалация в Близкия изток, което означава, че в него са отчетени ефектите от последния скок в цените на енергията. На този фон повишението в бизнес нагласите изглежда особено показателно: германският бизнес демонстрира устойчивост въпреки продължаващите геополитически рискове. В коментар по повод публикуването на данните ръководителят на института изрично отбеляза, че въпреки несигурността около перспективите за конфликта в Близкия изток германските компании „са станали значително по-малко песимистични“.
Припомням, че публикуваните миналата седмица индекси също потвърдиха подобряването на нагласите в германската икономика: по-специално индексът ZEW се повиши до 26.3 пункта (от предишната стойност 10.5), а оценката на текущата ситуация се подобри от -81.0 до -77.6 пункта. Предварителният композитен PMI за Германия влезе в зоната на разширяване, като се повиши от 49.5 до 51.2 пункта. Едновременно с това индустриалният PMI достигна 52.2 пункта – най-високото му ниво от повече от четири години.
За разлика от ZEW, който отразява очакванията на финансови анализатори и инвеститори, PMI показва реалната динамика на бизнес активността в компаниите. IFO, от своя страна, дава по-цялостна оценка на бизнес климата, като съчетава възприятието за текущата ситуация и очакванията на предприятията. В резултат ZEW, PMI и IFO формираха единна картина за постепенното възстановяване на германската икономика.
По този начин докладът изигра в полза на еврото, укрепвайки фундаменталните му позиции. Пазарът обаче все още живее в логиката на геополитиката: докато фокусът остава върху процеса на деескалация в Близкия изток, именно преговорният процес (а не макростатистиката) ще определя краткосрочната и средносрочната динамика на EUR/USD.
Затова е разумно да се разглеждат дълги позиции в двойката едва след уверено задържане на цената над нивото на съпротива 1.1410 (средната линия на индикатора Bollinger Bands на дневната графика), след което се очаква двойката да се върне в диапазона 1.1410 – 1.1470, в рамките на който се търгува през последните три седмици.