Разликата в оценките между акциите на развиващите се пазари и тези в САЩ се разшири до най-високото си ниво за последните 20 години, съобщава Bloomberg.
Индексът MSCI Emerging Markets се търгува при бъдещо съотношение цена/печалба (P/E) от 9,9, докато при S&P 500 то е над 20. Това предполага отстъпка от приблизително 40–50%. Исторически средната разлика е била около 25–28%.
Причините са ясни: мощно поскъпване на компаниите в САЩ, свързани с изкуствения интелект, и хроничното изоставане на Китай и Хонконг. Заедно тези два пазара формират над една пета от MSCI EM.
Някои пазари показват изключително ниски мултипликатори. Турция, например, е едва 4. Бразилия е 8,2. Аржентина – 8,6. Филипините – 9,5. Дубай – 9,4. За сравнение, технологичните сектори на Тайван, Индия и Хонконг се търгуват при бъдещи P/E около 17–18.
„Достатъчно е да кажем, че американският индекс изглежда исторически скъп и силно концентриран“, казва Джеймс Итей от Marlborough Investment Management. Той смята, че покупката на MSCI EM е един от начините за диверсифициране далеч от САЩ.
Поскъпването на MSCI EM с 19% от началото на годината беше в голяма степен движено от компании, свързани с изкуствения интелект: SK Hynix и Samsung в Южна Корея и Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Но от края на февруари, след избухването на конфликта в Близкия изток, широкият индекс на развиващите се пазари е нараснал само с 3%, докато S&P 500 е добавил 13%.
Етей казва, че избягва волатилните азиатски технологични акции и предпочита Латинска Америка, където вижда повече стойност и по-благоприятни средносрочни икономически и политически фактори.
С нарастващата нервност около ръста на AI технологичните компании и спада на ливъриджа при индивидуалните инвеститори в Южна Корея, инвеститорите все по-активно търсят пазари извън сектора на изкуствения интелект. Индия отново попада във фокуса на мениджърите: от началото на годината индексът Sensex е загубил 13% в доларово изражение. Индия вече се възприема като история на растеж и възможен хедж срещу рисковете, свързани с AI.
В Китай шоковете от страна на предлагането, свързани с войната с Иран, сложиха край на периода на дефлация при цените на производител. Устойчивото възстановяване на потребителското търсене би могло да привлече капитал от онези, които търсят диверсификация извън американските акции.
Все пак е необходима предпазливост: оценъчни разминавания от такъв мащаб могат да се запазят с години и никога да не се затворят. Улавянето на момента на преоценка не е лесна задача.