Дърветата не растат до небето — Уолстрийт си припомня тази пазарна мъдрост винаги когато ралито започне да изглежда безкрайно. Във вторник пословицата се превърна почти в буквална истина: американските акции се колебаеха за трета поредна сесия, повличайки със себе си технологичния сектор.
Индексите Nasdaq-100 и S&P 500 се понижиха. Доходността по дългосрочните облигации се търгува близо до 19-годишни върхове на фона на фискални разходи, устойчива инфлация и увеличен обем на дългови емисии. Доходността по 30-годишните американски държавни облигации достигна 5.34%, преди леко да се понижи. Брент заличи част от ранните печалби, но се задържа около $91/барел, докато напрежението в Близкия изток остава повишено.
Представяне на индексите
Стратезите на JPMorgan Chase виждат ръста на доходността като резултат от цените на енергията, влошаващата се фискална картина в САЩ и по-голямото предлагане на дълг. Акциите на компании с растежен профил понасят основната тежест от това движение: по-високите лихви намаляват настоящата стойност на бъдещите парични потоци на компаниите и повишават разходите им по заемане.
Въпреки това е прекалено рано за паника. Индексът S&P 500 е едва с около 1.5% под рекордния си връх и е нагоре с 12.4% от началото на годината — въпреки продължителния конфликт в Близкия изток. Корпоративните печалби растат, маржовете остават на рекордни нива и, както дори Wall Street признава, акциите все още изглеждат привлекателни.
Междувременно очакванията за повишение на лихвите от Fed през септември се повишиха леко — от 31% на 33%. Протоколът от заседанието на Fed ще бъде публикуван в сряда. Този засилен интерес отчасти компенсира факта, че Kevin Warsh забележимо ограничи публичните си изказвания; пазарът си задава прост въпрос: каква е реакционната функция на Fed?
Оптимизмът не е изчезнал. Анкетата на Bank of America сред фонд мениджъри показва, че дяловите експозиции са на най-високото си ниво от ноември 2021 г.: нетно 56% свръхтегло в акции, докато паричните наличности спадат до „суперниско“ ниво от 3.5%. Банката описва консенсуса почти с известно намигване: няма твърдо приземяване, няма покачване на лихвите от Fed, няма натиск върху разходите за AI — колективно FOMO, страх да не бъде изпуснато ралито.
Според изследването инвеститорите не очакват повишения на лихвите преди изборите през ноември и не вярват, че е вероятна категорична победа на Демократическата партия, която би могла да провали ралито на S&P 500. Забележително е, че данъчните облекчения при Trump повишиха цената, която инвеститорите са склонни да платят за акции; администрация на Демократическата партия с мандат да вдига данъците би била лоша новина за пазара.
Прогноза за траекторията на икономиката на САЩ
Кой купува пазара в края на това горещо лято – и защо? Фонд мениджърите залагат на сценарий „no-landing“, докато корпоративните ръководители очакват двуцифрен ръст на печалбите – най-силната прогноза от 2021 г. насам. Съмнявам се, че това доверие ще се запази, ако доходността продължи да бележи рекорди.
Технически, на дневната графика, празнината все още не е затворена и мечките запазват контрол. Тактическата стратегия е добавяне на къси позиции с цел 7 665 и 7 610.