На 16 август Службата на кабинета на Япония публикува предварителните данни за БВП за второто тримесечие на 2026 г. Показателите бяха значително по-слаби от очакванията на пазара — растежът е 0,3% на тримесечна база при прогноза за 0,5%, а годишният темп е +1,1% (прогноза 2,0%). Частното потребление остана практически в стагнация на нулево ниво, а капиталовите инвестиции неочаквано намаляха с 1,2% (на тримесечна база) въпреки очакванията за ръст от 0,5%. Това е второто поредно тримесечие на спад, което показва продължаваща несигурност сред бизнеса.
Влиянието на конфликта в Близкия изток и нарушенията в преминаването през Ормузкия проток вече ясно се отразяват в данните. Япония значително е намалила вноса си на суров петрол, а покачващите се цени на горивата и петролните продукти се отразяват негативно на инвестициите и потреблението.
За разлика от мрачните данни за БВП, индустриалното производство показа обнадеждаващи резултати – ръст от 4,9% на годишна база през юни, което е значително над първоначалната оценка от 4,2% на годишна база.
Пазарът продължава да оценява последиците от съвместната валутна интервенция на САЩ и Япония. Към 19 август USD/JPY се търгува близо до 159,50, доближавайки се до психологическото ниво от 160,00, което подсказва, че двойката е възстановила почти половината от спада си.
Интервенцията не промени тенденцията, основно заради огромната разлика в лихвените проценти. Лихвеният процент на Bank of Japan от 1,00% остава с 275 базисни пункта под горната граница на лихвения коридор на Federal Reserve (3,75%). Дори евентуално повишение с 0,25% от страна на BOJ през септември едва ли ще промени съществено този разрив. При инфлация от 1,7% на годишна база реалният лихвен процент в Япония остава отрицателен. Освен това фундаменталните причини за слабостта на йената – структурната зависимост на Япония от вноса на енергийни ресурси и значителната разлика в доходността – остават нерешени.
Слабите данни за БВП стесняват пространството за маневри на BOJ; противоречивите сигнали за слаб растеж и нарастваща инфлация сега теглят комитета на BOJ в противоположни посоки.
Фундаменталният натиск върху йената се запазва. Слабите данни за БВП ограничават способността на BOJ да затяга агресивно политиката си. Анализатори от Deutsche Bank предупреждават, че доходност от 3% по 10-годишните облигации е „ключовата линия на защита за фискалната стабилност“ в Япония и че преминаването над това ниво би означавало, че правителството е изгубило контрол над ситуацията.
Нетната къса позиция в JPY възлезе на -3,3 милиарда в края на отчетната седмица, като очакваната цена се насочва надолу, което подсказва, че възходящият тренд в крайна сметка може да бъде прекъснат.
Очакваното повишение на лихвения процент от BOJ с 25 базисни пункта през септември вече е напълно заложено в пазарните оценки и е малко вероятно да подкрепи йената. Тъй като интервенцията само спря спада, без да обърне тенденцията, възможно повишение на лихвата с 0,5% през декември би могло рязко да укрепи йената. Ако се появят коментари, че BOJ обмисля подобен вариант, вероятността USD/JPY да възобнови възходящото движение би намаляла значително. Смятаме, че съпротивата при 160.50/75 ще се запази и йената вероятно ще остане под това ниво, като постепенно се насочва към зоната на подкрепа при 155.00/50.