ЕUR/USD остава в рамките на диапазон, но макроикономическият баланс постепенно и уверено се измества в полза на купувачите. В момента еврото се възползва не само от продължителната слабост на американските макроикономически данни, но и от все по-убедителните признаци за възстановяване на европейската икономика. Публикуваният във вторник доклад на IFO даде допълнително потвърждение на тази тенденция. Последователността от силни ZEW, PMI и IFO показатели очертава убедителна картина на възстановяване на европейската икономика.
Така индексът на бизнес климата IFO на института IFO се повиши през август до 88.8 пункта, след ревизираните 86.7 пункта през юли. Повечето анализатори очакваха по-умерен ръст до 87.2. Индексът показва устойчив възходящ тренд вече четири поредни месеца, достигайки годишен максимум. Освен това подобрението е не само „количествено“, но и „качествено“, тъй като и двата компонента на индекса надхвърлиха очакванията. Оценката на текущите условия се повиши от 86.5 до 88.5 пункта, а индексът на очакванията нарасна от 86.8 до 89.1 пункта. Това е ключов момент: докато в предишните месеци подобрението в IFO се обясняваше основно с намаляване на песимизма за бъдещето, сега германските компании оценяват по-благоприятно както настоящата ситуация, така и перспективите. Това показва тенденция към по-устойчив оптимизъм.
Друг важен момент е, че положителна динамика беше отчетена във всички основни сектори – индустрия, услуги, търговия и строителство. Това означава, че възстановяването вече не е ограничено до един-единствен сегмент от икономиката.
Въпреки това IFO не може да се определи като безусловно силен в абсолютен смисъл: индексът остава значително под равнищата, характерни за пълен икономически бум. Все пак посоката на движение изглежда все по-убедителна и ясно изразена. Заслужава да се отбележи и че растежът на показателите се случи въпреки новото поскъпване на петролните пазари и енергийните цени.
Данните за растежа на БВП на Германия, публикувани днес, служат като допълнително потвърждение на силния сигнал от IFO. Втората оценка на БВП показа, че германската икономика е нараснала с 0.3% на тримесечна база през второто тримесечие, докато първоначалният отчет сочеше ръст от 0.2%. Показателят остава в позитивна територия (0.3%) вече три поредни тримесечия. На годишна база индикаторът също е в „зелената зона“: вместо очаквания растеж от 0.9%, БВП се увеличи с 1.0% (най-силният резултат от третото тримесечие на 2022 г.).
В този контекст е важно да се сравни IFO с още два значими индикатора: ZEW и PMI. Накратко да припомним, че немският индекс ZEW Economic Sentiment, публикуван миналата седмица, се повиши до 34.2 пункта (от 26.3), като значително надмина прогнозата (30.0). Субиндексът за текущите условия също се подобри, покачвайки се от -77.6 до -61.1. Междувременно композитният PMI за Еврозоната се повиши до 52.1 пункта през август (най-високото ниво от ноември миналата година), като новите поръчки нараснаха с най-бързия си темп от повече от три години, а производственият PMI достигна най-високото си ниво от 54 месеца.
Разликата между тези индикатори е съществена. ZEW отразява настроенията на анализатори и институционални инвеститори и служи като вид водещ индикатор за очакванията на финансовите пазари. За разлика от него PMI е по-близо до реалната икономическа активност: той показва какво се случва с поръчките, производството, заетостта и цените тук и сега, в момента.
IFO заема междинно положение. Този индикатор обхваща икономиката по-широко от PMI и едновременно съчетава оценки за текущата ситуация с очаквания за следващите шест месеца. Поради това ZEW, PMI и IFO не „се конкурират“ помежду си, а по-скоро се допълват (особено в този случай). Първият дава представа как се подобряват очакванията, вторият отразява възстановяването на текущата бизнес активност, а третият показва, че оптимизмът постепенно се разпространява сред сравнително широк кръг германски компании.
За Европейската централна банка това е важен сигнал. Допреди не много време слабостта на германската икономика служеше като аргумент срещу по-нататъшно затягане на паричната политика. Сега обаче ситуацията се променя: възстановяването на германската икономика дава на регулатора повече основания да продължи с по-строга политика. Освен това икономиката на Еврозоната расте по-бързо от очакваното: БВП на валутния блок се увеличи с 0.4% през второто тримесечие, докато инфлацията се ускори до 2.9% през юли, а базисната инфлация нарасна до 2.5%. Инфлацията в сектора на услугите достигна 3.3%. Безработицата в Еврозоната е на исторически ниски нива, а PMI за юли отчете първото увеличение на заетостта за тази година. В същото време инфлационните очаквания и високите енергийни цени крият риск от вторични ефекти чрез заплатите и цените.
Според последното проучване на Reuters, проведено в периода 10–13 август, огромното мнозинство от икономистите (57 от 69) са убедени, че Европейската централна банка ще повиши лихвата по депозитите с 25 базисни пункта.
По този начин фундаменталната картина за валутната двойка EUR/USD се формира в полза на купувачите не само поради слабите данни за Nonfarm Payrolls, вялите продажби на дребно и забавящите се CPI и PPI в САЩ, но и поради засилването на еврото. Европейската централна банка събира все повече основания за затягане на своята политика – в момент, когато аргументите в полза на ново повишаване на лихвата от страна на Fed постепенно отслабват.
Единственото съществено препятствие пред реализирането на това предимство остава геополитическият дневен ред, който периодично връща долара към статута му на актив-убежище. Затова в краткосрочен план е вероятно валутната двойка EUR/USD да запази търговия в диапазон в ценовия коридор 1.1640–1.1700, чиито граници съответстват на горната и долната линия на Bollinger Bands в четиричасовата графика.