Където е тънко, лесно се къса. В момента има „тънки места“ в няколко посоки: глобалният пазар на облигации е на ръба да се пречупи, като доходността по 10-годишните японски облигации надхвърли 3% за пръв път от 1996 г., а 30-годишните британски облигации достигнаха най-високите си нива от 1998 г. Германия и Франция също едновременно отбелязаха нови върхове в дългосрочната си доходност. Общият знаменател в тази ескалация е енергийната инфлация, подхранвана от нова вълна от удари на САЩ по цели в Иран и ответните действия на Техеран.
Покачването на доходността по държавните ценни книжа засяга акциите не абстрактно, а съвсем механично. Бъдещите печалби на компаниите се дисконтират в днешни долари и този ефект е особено чувствителен за технологичния сектор, който се гради върху очаквания за далечни във времето приходи. Облигациите и акциите се състезават за едни и същи инвеститорски средства. Колкото по-висока е доходността по „сигурния“ държавен дълг, толкова по-трудно е за по-рисковите активи да оправдаят мястото си в портфейла. Корпоративният дълг също поскъпва, заедно с капиталовите разходи на компаниите.
Динамика на производствената активност в САЩ
Въпреки това индексът на страха на Уолстрийт, VIX, остава стабилно около 16. Това ниво обикновено не се свързва със стрес. Според LPL Financial силните корпоративни отчети и обещанията, свързани с AI, продължават да поддържат дъно под цените на акциите. Фирмата добавя, че пазарът в момента преминава през ротации в рамките на отделните сектори, а не през масов отлив на капитал, и че нито доходността, нито цените на петрола вероятно ще скочат рязко нагоре. Междувременно икономиката не показва признаци на отслабване: индексът ISM Purchasing Managers' Index за август е 54,6, спрямо 55,6 през юли. Производствената активност се е забавила, но не е спряла, докато бумът при центровете за данни продължава да компенсира слабостта на пазара на жилища.
Исторически септември не прощава на акциите самодоволството. През последните три десетилетия S&P 500 отчита средна загуба от 0,8% през този месец, докато през останалите единадесет месеца носи средна печалба от 0,9%. Към това се добавят изборите по средата на мандата и нарастващото безпокойство около капиталовите разходи за AI. Wells Fargo вече призовава за широко разпространена предпазливост, въпреки че собственото ѝ настроение, измервано чрез вътрешен индикатор, остава по-скоро положително, отколкото отрицателно. Citadel Securities и JP Morgan не прогнозират обръщане на пазара, а по-скоро тактическо „нулиране“. Дългосрочната им перспектива за американските акции остава конструктивна.
Сезонна динамика на борсовите индекси
По този начин пазарът се опитва да удържи позициите на два фронта: нарастващата доходност по държавните облигации и сезонната слабост, като разчита на силата на отчетите за печалби като последна линия на защита. Ще издържи ли тази линия под натиска на септември?
От техническа гледна точка, на дневната графика на S&P 500 беше активиран модел за обръщане 1-2-3. Въпреки това формирането на doji бар при пробива на локалното дъно дава надежда на „биковете“. Покачване над справедливата стойност от 7 680 би дало основание за връщане към покупки.