БВП на еврозоната нарасна с 0.6% на тримесечна база през второто тримесечие и с 1.2% на годишна база. Новината, върху която повечето инвеститори ще се фокусират, е сравнението със Съединените щати: американският БВП нарасна с 0.4% през същото тримесечие (след 0.5% през първото тримесечие), така че еврозоната изпревари САЩ на тримесечна основа. Това е необичайно и на пръв поглед изглежда като обръщане на дългогодишното изоставане на Европа.
Въпреки това разпределението по компоненти променя картината. Нетният износ допринася значителни 0,9 процентни пункта към растежа в еврозоната, потреблението на домакинствата – едва 0,2 пункта, държавните разходи и брутното образуване на основен капитал са незначителни, а измененията в запасите отнемат 0,5 пункта. С други думи, целият подем се движи от външната търговия, докато вътрешното търсене почти не допринася.
Тази комбинация е крехка по своята същност. Икономика, която расте, защото износът надвишава вноса, докато същевременно се намаляват складовите наличности, разчита на външно търсене и освобождаване на запаси. Износителите и производителите на капиталови стоки печелят; търговията на дребно и услугите, насочени към крайните потребители, губят. Продажбите на дребно в еврозоната подчертаха този дисбаланс – спад от 0,6% през юли, като продажбите на нехранителни стоки намаляха с 1,4%.
Разбивката по държави добавя още една забележка, която не може да бъде пренебрегната: Ирландия отчете ръст от 10,2% на тримесечна база, далеч над останалите държави членки. Словения нарасна с 1,8%, Литва се разшири с 1,7%, а Австрия беше единствената икономика, която се сви (-0,1%). Ако извадим Ирландия, представянето на еврозоната изглежда осезаемо по-слабо от това, което подсказва заглавното число. Данните за Германия са показателни: промишленото производство се понижи с 1,1% – изненадваща слабост за най-голямата икономика в блока, която обикновено би била основният бенефициент от износен бум. Разминаването между ускоряването в еврозоната като цяло и свиването в Германия показва, че растежът е неравномерен и концентриран в периферията, а не е закотвен в индустриалното ядро.
Пазарът на труда потвърждава сдържаното вътрешно възстановяване. Заетостта в ЕС възлиза на 221,4 милиона души, а в еврозоната – на 176,4 милиона. На тримесечна база заетостта нараства само с 0,1%, а отработените часове също се увеличават едва с 0,1%. Растеж от 0,6% при почти липса на създаване на работни места говори по-скоро за ръст на производителността, отколкото за разширяване на заетостта.
За заседанието на ЕЦБ на 10 септември в Берлин тези данни засилват аргументите в полза на повишение на лихвените проценти. Корекцията нагоре от първоначално отчетените 0,4% на 0,6% показва, че икономиката може да понесе по-строги финансови условия – точно този аргумент изтъкна Isabel Schnabel, когато призова за допълнителни стъпки. Очаквам ЕЦБ да придвижи лихвите към 2,5% без съществено вътрешно несъгласие, тъй като централната банка обичайно третира слабото вътрешно търсене като второстепенно спрямо приоритета да се бори с инфлацията, която се ускори до 3,3% през август.
Техническа перспектива
EUR/USD: Купувачите трябва отново да си върнат контрола над 1.1625, за да насочат движението към тест на 1.1640. Оттам е възможен тласък към 1.1660, макар че постигането на това ниво без подкрепа от основните играчи ще бъде трудно. В низходяща посока значителен интерес от страна на купувачите вероятно ще се появи едва около 1.1600. Ако там липсват купуващи поръчки, обмислете изчакване на спад към дъното при 1.1580 или откриване на дълги позиции при 1.1560.
GBP/USD: Купувачите на паунда трябва да се стремят да преодолеят непосредственото ниво на съпротива при 1.3545, за да насочат цената към 1.3575. Пробивът над това ниво ще бъде предизвикателен, като следваща разширена цел е 1.3600. В низходяща посока мечките ще се опитат да поемат контрол при 1.3515. Ако цената пробие под това ниво, излизането от рейнджа би оказало натиск върху биковете и може да тласне GBP/USD към 1.3500 и потенциално към 1.3480.