Докато танкери горят в Персийския залив, трейдърите в Лондон и Ню Йорк спорят за друго: колко милиарди ще похарчи US Treasury за обратно изкупуване на държавни ценни книжа? Brent проби нивото от $100/барел за пръв път от юли насам, доходността по американските облигации е близо до многогодишни върхове, а EUR/USD се покачва сякаш нищо не се е случило — на фона на очаквания за обратно изкупуване на Treasuries и ястребов риторичен тон от European Central Bank. Въпросът е прост: колко дълго ще продължи това „бичо парти“ за еврото?
При петрола картината е ясна. Фючърсите върху Brent скочиха с над 2%, преди да върнат част от ръста. Американските сили унищожиха пет ирански танкера в отговор на опит за удар с балистична ракета по американски военноморски кораб. Китайското търсене допълнително наля масло в огъня — най-големият вносител в света се завръща на пазара.
Динамика на доходността по американските държавни облигацииВ същото време доходността по държавните облигации се повишава. Трейдърите се опасяват, че по-високите цени на петрола ще засилят инфлацията и ще подтикнат Federal Reserve да повиши лихвите. Доходността по двегодишните книжа се изкачи до нива, невиждани от януари 2025 г., а доходността по десетгодишните облигации се движи около най-високите стойности за последните три години.
Очаква се ECB почти сигурно да повиши отново лихвите в четвъртък — второ увеличение от началото на войната — до 2,5%, горната граница на неутралния диапазон. Инфлацията в еврозоната се ускори до 3,3% на годишна база през август, най-високото ниво от близо три години. Вторичните ефекти все още не се наблюдават, но колкото по-дълго цените на енергията остават високи, толкова по-голям е рискът да последват по-високи зимни заплати.
Динамика на пазарните очаквания за лихвения процент на ECBРегионалната икономика се оказва изненадващо устойчива. Валутният блок беше единственият регион, който отбеляза пик на растежа през второто тримесечие, което развързва ръцете на ЕЦБ. В същото време обаче скъпата енергия, която би могла да оправдае трето повишение, носи риск да подкопае устойчивостта на търсенето.
Morgan Stanley смята, че решението през септември вероятно ще е последното за известен период. По-нататъшно затягане би изисквало ясни сигнали за устойчив растеж на БВП и закрепена инфлация. Ралито на доходността по държавните облигации в еврозоната допълнително усложнява картината: при очаквания за продължителен конфликт, самото повишение на доходността увеличава разходите по заеми за бизнеса и домакинствата, независимо от действията на ЕЦБ.
Междувременно инвеститорите в облигации очакват обявлението в сряда от Министерството на финансите за размера на обратно изкупуване. След обещанието от август поне да удвои покупките на дългосрочен дълг, RBC посочва, че $4 млрд. биха разочаровали пазара; базовият сценарий е $5–6 млрд., докато Morgan Stanley сочи $10 млрд. като горна граница. Тази сума би задала нов еталон за бъдещи операции и ще разкрие нарастващата загриженост на Министерството на финансите по отношение на рентабилността.
И така, ръстът на EUR/USD не се опира на фундаментално подобрение, а на два фактора едновременно — решението на ECB и обявата за обратно изкупуване от Treasury. Ако някой от двата не оправдае очакванията, празникът за еврото може да приключи по-бързо, отколкото е започнал.
Технически, на дневната графика, отхвърляне при пивот съпротива на 1.1665 или 1.1715, или движение под 1.164, биха били основания за продажба.