Управителят на Bank of England Андрю Бейли призна по време на изслушванията в Комисията за хазната към Камарата на общините, че инфлационните рискове са „наклонени във възходяща посока“ и заяви ясно, че волатилността на цените на енергията се пренася върху финансовите пазари. В същото време той категорично отхвърли съществуването на какъвто и да е „таен план за повишаване на лихвите“. Бейли отбеляза, че ипотечните лихви във Великобритания са се повишили с около 75 базисни пункта от началото на конфликта в Залива – най-рязкото увеличение сред страните от Г‑7.
Икономическите данни са смесени. БВП нарасна с 0,4% на месечна база през юли, но индустриалната картина изглежда значително по-мрачна – производството се понижи с 0,5% за тримесечен период. Данните за външната търговия показват слаби експортни потоци наред със стабилен внос, което задълбочава структурния дефицит, подхранван от зависимостта от внос на енергия.
Въпреки че цените на енергията вече са достигнали „неблагоприятния сценарий“, заложен в юлската прогноза на Bank of England, доказателствата за вторични ефекти остават слаби.
Ситуацията в Персийския залив добавя решаваща променлива към вече сложната картина. Brent се повиши до 110 щатски долара за барел, а пиковите стойности по британската газова крива достигат 210 пенса за терм – равнища, които до преди няколко месеца изглеждаха малко вероятни. NIESR прогнозира, че инфлацията ще достигне връх от 3,8% през февруари 2027 г., а връщането към целта от 2% ще се забави до 2029 г. Просрочените плащания на домакинствата по сметки за енергия вече надхвърлят 4 млрд. лири.
Търговците калкулират в цените около 47 базисни пункта допълнително повишение на лихвите по стерлинга до края на годината.
По-високият лихвен процент спрямо еврозоната подкрепя стерлинга чрез лихвения диференциал, но всякакви данни, потвърждаващи предаването на енергийния шок към базисната инфлация, могат да накарат пазарите да преоценят вероятността за допълнително затягане. Това би подкрепило паунда в краткосрочен план, но за сметка на влошени перспективи за растеж.
Августовският инфлационен отчет ще покаже дали общата инфлация продължава да се покачва, докато базисната остава стабилна – резултат, който би позволил на Bank of England да направи пауза, без да загуби доверие.
Според отчета на CFTC нетната къса позиция в паунда се е увеличила с 0,8 млрд. лири за седмицата до –4,97 млрд. лири. Спекулативното позициониране остава мечо; имплицираният ценови импулс отслабна и вероятно ще се понижи под дългосрочната си средна стойност.
Седмица по-рано посочихме, че паундът ще запази възходящ уклон, ако очакванията за лихвените проценти на Federal Reserve не се променят. Пазарът не разочарова и сега очаква Fed да повиши лихвата в сряда, което логично засилва долара. GBP/USD се доближи до подкрепата при 1.3460–1.3470 и вероятността за пробив съществено нарасна. Не очакваме паундът да затвори убедително под това ниво преди решението на FOMC на 16 септември, но шансовете за низходящ пробив очевидно са се увеличили. Ако Fed не разочарова, следващата цел ще бъде подкрепата при 1.3425. В момента има осезаемо по-малко основания да се очаква нов възходящ тренд.