На 16 септември Fed повиши основната си лихва с 25 базисни пункта до 3.75–4.00%. Това беше първото повишение от юли 2023 г. насам. Обновената dot plot графика показа покачване на медианната прогноза за лихвата в края на годината от 3.8% до 4.1%, което предполага поне още едно повишение.
На теория това би трябвало да подкрепи щатския долар. Но пазарът не прие този „ястребов“ сигнал. До следващия ден фючърсите CME FedWatch показваха паритет: вероятността за запазване на лихвата без промяна на 28 октомври и за ново повишение беше приблизително еднаква.
Причината е в реториката на председателя на Fed Kevin Warsh: той съзнателно отказа да даде forward guidance и не обеща нито продължаване на цикъла на затягане, нито пауза. В условия на все още повишена инфлация и забавяща се икономика тази двусмисленост се тълкува от пазарите като ясно ограничение върху гъвкавостта на паричната политика.
Обновените прогнози ревизираха нагоре базисната PCE инфлация, признавайки, че инфлацията се оказва по-устойчива от очакваното, но и прогнозите за растеж бяха леко повишени. Fed все още изглежда не приема сценарий на стагфлация.
Вторият удар по долара дойде от петрола. На 21 септември Brent се понижи до 101,71 долара, а WTI слезе под 100 долара до 98,15 долара, отбелязвайки най-ниските нива от 10 септември насам и четвърти пореден ден на спад. Катализаторът беше подновеният оптимизъм за дипломатическо уреждане на конфликта. По-ниските цени на петрола намаляват инфлационния натиск и отслабват импулса за нови повишения на лихвените проценти. Рисковете обаче остават: Иран отново излезе със седемточков списък с условия, а секретарят на Върховния съвет за национална сигурност на Иран предупреди за „решителна битка“, ако САЩ отхвърлят тези условия. През уикенда хутите извършиха балистична атака срещу Рияд — първото нападение над столицата на Саудитска Арабия от началото на конфликта.
Петролът се превърна в основния барометър за долара. Ако преговорите дадат резултат и цените на петрола продължат да падат, доларът ще остане под натиск. Ако преговорите се провалят и петролът се върне над 110 долара, вероятно ще се появи нов интерес към долара.
Към 15 септември нетните дълги позиции във фючърсите върху DXY се сринаха от 17 025 до 10 593 контракта, което означава 38% спад само за една седмица. Спекулантите започнаха активно да затварят дългите си позиции в долар още преди заседанието на Фед. Пазарът вече беше калкулирал, че дори и да има повишение, то ще бъде последното. Когато Фед действително повиши лихвите, вече нямаше нови купувачи на долари — всички, които искаха да купуват, вече бяха излезли.
Възможностите за по-нататъшни разпродажби на долара са ограничени. Не е останало много за продаване. Все пак ще е необходим нов катализатор, за да се задвижи устойчиво поскъпване.
През следващите седмици доларът вероятно ще остане под натиск. „Ястребовата пауза“ от страна на Фед, поевтиняващият петрол и вече силно съкратените дълги позиции работят срещу долара. В по-дълъг хоризонт перспективите ще зависят от развитието на събитията в Залива и от това дали за американската икономика ще се реализира сценарий на стагфлация.