Съдбата на златото се оказа далеч по-малко драматична, отколкото можеше да се очаква. Исторически се вижда, че в началото на цикли на затягане на паричната политика от Federal Reserve благородният метал обикновено поевтинява, но след това възстановява позиции, когато нарастват опасенията, че високите лихвени проценти сериозно ще забавят растежа на БВП. Те дори могат да тласнат икономиката към рецесия. Този път затягането на паричната политика е съпроводено с най-високата доходност по държавните облигации от две десетилетия насам. И въпреки това XAU/USD се задържа стабилен.
По правило нарастващата доходност на облигационния пазар създава насрещен вятър за златото, което не носи лихвен доход. Този път обаче зад ръста на доходността по държавните ценни книжа стоят няколко фактора. Сред тях са опасенията от допълнително затягане на паричната политика от Fed на фона на високата инфлация, подхранвана от поскъпването на петрола, конкуренцията за ресурси от страна на hyperscalers, силата на икономиката и притесненията около фискалните проблеми на САЩ. Последният фактор насърчава инвеститорите да купуват XAU/USD.
Динамика на цените на златото и петрола
В краткосрочен план представянето на златото се определя от условията на пазара на петрол. Покачването на Brent повишава инфлационните очаквания и вероятността от затягане на паричната политика от страна на Fed, което води до спад на XAU/USD. Обратно, падащите цени на референтния сорт от Северно море са добра новина за благородния метал.
В този контекст изявлението на Donald Trump, че разговорите с ирански представители в кулоарите на срещата на върха на ООН са били продуктивни, заедно с възобновяването на операциите на петролопровода East-West на Saudi Arabia, временно подкрепиха златото. Въпреки това ястребовата реторика на представители на FOMC, които призовават за повишаване на лихвените проценти, го върна обратно на земята.
Динамика на вноса на злато в Китай
Положителен фактор за благородния метал, който не му позволява да поевтинее рязко, е силното търсене на физическия актив. Централните банки изкупуват два пъти повече кюлчета годишно в периода 2022–2026 г., отколкото през 2010–2021 г. Обемите в ETF постепенно се възстановяват, след като намаляха през първата половина на годината, като водеща роля имат специализираните китайски фондове. Те привлякоха 44 тона през август, което е с 18% повече в сравнение със същия период на 2025 г. В същото време вносът на злато в Китай надхвърли 1000 тона през първите осем месеца на текущата година. Това е повече, отколкото за цялата предходна година, и е най-високото ниво от 2017 г. насам.
Силното търсене на физическия актив позволява да се направят паралели с 2022 г. По това време Fed затягаше паричната политика с най-бързото темпо от четири десетилетия, но въпреки това цените на XAU/USD продължиха да се покачват. Обяснението се криеше в процесите на дедоларизация и диверсификация на валутните резерви на централните банки. Те купуваха кюлчета независимо от техните алтернативни разходи, което обяснява нарушаването на взаимовръзката с доходността по държавните облигации на САЩ.
Технически златото консолидира в диапазона 4 250–4 400 за тройунция на дневната графика. Пробив над горната граница би дал основание за покупки, докато пробив под долната граница би дал основание за продажби.