Ключовият индекс Tankan за бизнес настроенията сред големите японски производители се повиши от 22 на 24 в проучването за септември, достигайки най-високото си ниво от повече от осем години и отбелязвайки шести пореден тримесечен период на подобрение. Резултатът беше малко под консенсусната прогноза от 25, което е показателно – пазарът очакваше още по-оптимистична картина. Индексът на бизнес настроенията в сектора на услугите спадна от 37 на 35, отразявайки по-умерена динамика на вътрешното потребление.
Според Tankan японските компании очакват потребителските цени да нарастват средно с около 2.5% на годишна база след пет години – малко под отчетените 2.6% в предишното проучване, но все така съществено над нивата, характерни за десетилетия на дефлация. За първи път от десетилетия японските компании имат реална възможност да прехвърлят нарастващите разходи върху потребителите и активно го правят.
Данните за инфлацията в Токио, публикувани на 2 октомври, подействаха като студен душ за онези, които се надяваха ценовият натиск да остане умерен. Индексът на потребителските цени за столичния район, без пресни храни, скочи до 2.7% на годишна база – значително над консенсуса от 2.3% и осезаемо над нивото от 1.8% през август. Това е първият път от януари насам, когато инфлацията в Токио достига или надхвърля целта на Bank of Japan от 2%, и важното е, че ускоряването не е изолиран феномен, а част от по-широк фронт на повишаващи се цени.
Въпреки тези сигнали реториката на BOJ остава умишлено сдържана. Управителят на BOJ Казуо Уеда, изказвайки се на 6 октомври на конференция за ценни книжа, се придържа към стандартната формулировка – централната банка „ще продължи да повишава основния лихвен процент и да коригира степента на паричната подкрепа в съответствие с икономическите, ценовите и финансовите условия“.
Reuters съобщава за предпазлив консенсус в централната банка. Фактът, че Tankan показва корпоративната инфлация като „движеща се странично“, а не ускоряваща се, облекчава част от непосредствения натиск, който би могъл да принуди BOJ да действа спешно.
Нетните дълги позиции в JPY намаляха през отчетната седмица до 4.52 млрд. долара; позиционирането остава бичо, а имплицираната справедлива цена все още е под дългосрочната средна стойност.
Фундаменталните фактори продължават да действат в ущърб на йената, дори след двете повишения на лихвените проценти през юни и септември: лихвеният диференциал между САЩ и Япония остава значителен. Зоната 157–160 остава ключова за двойката през следващите седмици.
Приемаме, че обръщането при USD/JPY е настъпило, докато двойката се задържа под 160; вероятността за по-нататъшен спад е висока. Очакваме движение към 152.90, след като пазарните очаквания за повишения на лихвите от Federal Reserve намалеят и японската икономика най-накрая усети недостига на енергийни ресурси, който досега успяваше да избегне.