Следобед доларът пренебрегна протокола от септемврийското заседание на FOMC, тъй като пазарните участници не откриха нищо ново в него. Пазарът вече беше калкулирал пауза на 28 октомври и повишение от 25 б.п. на 9 декември до 4.00–4.25%, а протоколът просто потвърди тази картина. Вероятността за повишение през октомври беше оценявана на под една пета и документът не промени това. Печеливши се оказаха онези, които държаха долари, очаквайки липса на изненади; губещи бяха тези, които се надяваха или на по-умерена, или на рязко ястребова промяна. Смятам, че липсата на реакция в този случай не показва слаб документ, а по-скоро че той беше твърде предсказуем.
Най-забележителната особеност на протокола е единодушието. И тримата 19 участници подкрепиха септемврийското повишение на лихвата до 3,75–4,00%, като решението бе взето единодушно. За сравнение, през юли лихвата остана непроменена след вот 9 към 3, когато трима членове на комисията – Beth Hammack, Neel Kashkari и Lorie Logan – гласуваха за повишение. За два месеца комисията премина от разделение към пълно съгласие и „ястребите“ по същество наложиха своето. Печеливши се оказаха поддръжниците на затягането, докато онези, които се надяваха на пауза до 2027 г., загубиха.
Единодушието обаче не означава, че дебатът е приключил. Повечето участници смятат, че е необходимо още едно повишение преди края на 2026 г., а някои отбелязват, че дори след септември нивото на лихвата все още не ограничава достатъчно икономиката и инфлацията. Това съответства на публичните изказвания: Kashkari очаква още едно повишение през 2026 г. и едно през 2027 г., а Logan допуска поне допълнителни 50 б.п. след септември, докато John Williams и Philip Jefferson казват, че няма нужда от прибързани действия и е възможно да се изчака с данните. Протоколът показва, че повече членове на комисията мислят за декември, отколкото за пауза до пролетта.
Що се отнася до инфлацията, участниците преценяват, че рисковете остават наклонени във възходяща посока, а някои отбелязват, че през последните месеци рискът от по-висока инфлация се е увеличил. Това не е новина за пазара: докладът ISM за сектора на услугите показа индекс на цените от 74 – най-високото ниво от юли 2022 г., августовският CPI бе 3,4%, а петролът остава около 100 долара заради войната с Иран. Много участници подкрепиха септемврийското решение като предпазна мярка за намаляване на риска високата инфлация да се „вкорени“ на фона на силното търсене и новите ценови шокове. Това е важен детайл: регулаторът повиши лихвата не защото инфлацията е извън контрол, а за да предотврати подобно развитие.
Най-интересна е препратката към пазара на държавни облигации на САЩ. Федералният резерв обсъжда нуждата предварително да подготви инструменти за стресови ситуации на този пазар, въпреки че в момента той функционира без сериозни сътресения. Доходността по десетгодишните облигации в понеделник се повиши почти до 5,35%, най-високото ниво от 2002 г., а Министерството на финансите не успя да подкрепи пазара с обратно изкупуване през август и септември. Много експерти вече предупреждават за дългова криза през следващите три години заради намаляващото търсене от Китай и Япония, докато финансовият министър Scott Bessent настоява, че растежът и умерените разходи ще доведат до намаляване на дълга. На този фон фразата за подготовка на инструменти звучи като признание, че рискът е реален, дори и днес да не е видим.
Темата за изкуствения интелект заема забележимо място в протокола. Няколко участници отбелязват, че мащабът и темпът на изграждане на инфраструктура за AI продължават да надхвърлят очакванията, а някои предупреждават, че бумът може да изтегли търсенето пред предлагането и да засили инфлацията. Това отеква в изказванията на Lisa Cook за възможен допълнителен инфлационен натиск през 2027 г. в резултат на нарастващи инвестиции, недостиг на мощности и прекъсвания във веригите на доставки. За сравнение, главният икономист на ЕЦБ Philip Lane неотдавна каза, че инвестициите в AI растат от ниска база и засега не оказват натиск върху заплатите, но това може да се промени бързо. Позицията на Федералния резерв е осезаемо по-строга от европейската и това е още един аргумент в полза на запазването на разликата в лихвените проценти, която поддържа долара силен.
Останалите оценки са по-скоро успокояващи. Прогнозите на щатските експерти за икономическия растеж и пазара на труда са подобрени спрямо юлската среща. Пазарът на труда остава стабилен, а рисковете от неговото влошаване, според регулатора, са по принцип балансирани, макар че септемврийският доклад показа едва 29 000 нови работни места при безработица от 4,2%.
По мое мнение протоколът засили увереността на пазара за повишение през декември, но не промени особено очакванията за октомври. Доларът вероятно ще остане силен, докато доходността е висока и Европа и Великобритания не му дават причина да отстъпи, а за обръщане на тенденцията ще е необходим или рязък спад в цените на петрола, или слаби инфлационни данни. Следващите ключови ориентири ще бъдат данните за инфлацията в САЩ и заседанието на 28 октомври; до тогава пазарът ще се търгува по вече известния сценарий.
Как изглежда текущата техническа картина за EUR/USD
Купувачите сега трябва да мислят за възстановяване на 1,1240. Само това би позволило да се насочи поглед към тест на 1,1275. Оттам може да се достигне 1,1310, но без подкрепа от големите участници ще бъде трудно. Надолу очаквам сериозно търсене едва около 1,1200. Ако там няма купувачи, разумно е да се изчака ново дъно в района на 1,1165 или да се отварят дълги позиции от 1,1130.
Как изглежда текущата техническа картина за GBP/USD
Купувачите на паунда трябва да преодолеят най-близката съпротива при 1,3220. Само това би позволило да се цели 1,3250, а пробив над това ниво ще бъде доста труден. Най-отдалечената цел е зоната около 1,3280. При спад мечките ще се опитат да овладеят контрола над 1,3195. Ако успеят, пробивът на този диапазон би нанесъл сериозен удар по биковете и би тласнал GBP/USD към дъно около 1,3160 с възможност за достигане на 1,3130.