Уолстрийт вече е минавал по този път — радиокомпаниите през 20-те години, „Nifty Fifty“ през 70-те, dot?com компаниите в края на миналия век. Всеки път шепа любими имена рязко се откъсват напред, а разплащането обикновено идва по-бързо от очакваното.
Индексът S&P 500 Equal Weight изостава спрямо индекса, претеглен по пазарна капитализация, от години, но разликата рязко се разшири след старта на ChatGPT през ноември 2022 г., когато AI се превърна в единствената голяма тема на Уолстрийт. Оттогава насам индексът, претеглен по пазарна капитализация, е надминал своя равнопретеглен аналог с близо 50 процентни пункта. Подобна по мащаб разлика се появи след IPO-то на Yahoo през 1996 г. за сходен брой търговски дни.
Динамика на обичайния S&P 500 спрямо S&P 500 Equal Weight Index
Означава ли това, че equal-weight индексът е просто по-нискокачествен? В никакъв случай — той всъщност се представя по-добре от cap-weighted индекса от 1990 г. насам, защото equal weight дава предимство на по-малки и по-евтини акции. Интересното е поведението му: когато equal-weight индексът наваксва, го прави рязко и болезнено — като силно опъната ластична лента, която най-накрая се отпуска.
Характерът на тази разлика е негативен за устойчивостта на пазара. Когато една група компании се откъсне толкова рязко за няколко години, това обикновено предшества бързо преоценяване и мечи пазар. Големите технологични пробиви от минали епохи не променят този модел.
Goldman Sachs повиши тримесечната си прогноза за акциите до overweight от neutral, доближавайки я до по-оптимистичната си гледна точка за следващата година. Банката разглежда ръста на печалбите като стабилна опора и преценява, че акциите — дори след движенията при петрола и доходността — не са толкова скъпи, колкото бяха преди.
Предстоящият отчетен сезон също помага на пазара. Bloomberg Intelligence отбелязва, че анализаторите очакват компаниите от S&P 500 да отчетат приблизително 25% ръст на печалбите на годишна база през третото тримесечие, един от най-силните темпове в исторически план. Goldman смята, че показателят може да се окаже дори по-висок.
Динамика на капиталовите потоци към американските фондове
Динамиката на потоците във фондовете също подкрепя акциите: притокът на средства към фондове в САЩ продължава вече 13 поредни месеца, което е най-дългата подобна серия в данните на EPFR от 2000 г. насам.
Енергийният сектор на S&P 500 достигна едномесечен връх, след като цената на Brent надхвърли 106 долара за барел, след удари по енергийната инфраструктура на Украйна, въпреки обявеното от президента Тръмп примирие. Той също така заяви, че е договорил доставки на дизел от Русия, за да облекчи цените.
Не бих спорил с Goldman Sachs за перспективите в рамките на едно тримесечие, но в по-дългосрочен исторически план бих заложил, че ластикът ще се скъса.
Технически, дневната графика на S&P 500 може да се тълкува по два начина: като възстановяване на възходящия тренд или като задействане на обръщаща формация тип 1?2?3. Понижение под справедливата стойност при 7 770 би било сигнал за продажба, докато трайно движение над 7 825 би било основание за добавяне на дълги позиции.