EUR/USD се движи в рамките на клетка, изградена от пазара на облигации. Този пазар е толкова мощен, че инвеститорите изискват рискова премия както за експозиция към технологични акции, така и заради фискалните и политическите сътресения във Франция. Инвеститорите имат алтернативи — и това личи в разширяващия се спред между доходността на френските и германските облигации, който пречи на еврото истински да разгърне криле.
Динамика на спреда между доходността на френските и германските облигации
За да поддържа сегашното си дългово бреме от около 120% от БВП, на Франция ще ѝ е нужен истински подвиг: да свие бюджетния дефицит до около 2% от БВП – ниво, невиждано от 70-те години насам. Междувременно протестиращите настояват за облекчение от високата цена на живота. Това предполага по-високи разходи, а проектобюджетът, представен в National Assembly, вече е под напрежение. Инвеститорите продават европейски активи, което по теория би трябвало да оказва натиск върху EUR/USD. На практика обаче голяма част от това поевтиняване на еврото вече се случи в периода август–октомври, а много мощният облигационен пазар започва да оказва натиск в обратна посока спрямо щатския долар.
MUFG посочва, че ако Democrats поемат контрола над Congress в началото на ноември, това би било важен фактор за отслабване на долара. Също така, отслабващият интерес към AI, който до момента подкрепяше икономическия сентимент в САЩ и насочваше капитал към американските акции, би премахнал структурен попътен вятър за долара. Спукването на балона при S&P 500 следователно би ударило най-напред щатската валута.
Трябва да се има предвид, че мечките за EUR/USD няма да получат подкрепа от Fed преди декември. Фючърсните пазари не калкулират повишение на federal funds rate през октомври, а следващото заседание на FOMC е насрочено за края на годината.
Динамика на икономическите настроения в Германия
Ако Демократите контролират Конгреса, те вероятно биха блокирали части от програмата на Donald Trump, включително усилията му да понижи цените на енергията. Въпреки това нито обещанието му да не удря Iran преди първичните избори, нито сделката за дизел с Russia попречиха на Brent да се покачи над $110 за барел. Тази тенденция оказва натиск върху еврото като валута на нетен вносител на енергия. Първият спад в нагласите в проучването ZEW от април насам само добавя към това бреме.
Така щатският долар постепенно изиграва останалите си козове, търсейки нови двигатели на растежа, докато пазарът се безпокои за спукване на балона около AI. Но фискалната и политическата криза във Франция пречи на еврото да предприеме пълна контраатака. В подобна среда има смисъл да се следи старият, надежден ориентир – петролът. Най-вероятно именно той ще помогне да се определи следващото посочно движение на EUR/USD.
Технически, дневната графика показва продължаваща битка за справедлива стойност при 1.1215. Нов локален връх над 1.1235 би бил повод за покупки, докато пробив под 1.1195 би отворил пътя за къси позиции.