Френските власти се готвят за нова вълна протести в събота и разгръщат армията в подкрепа на полицията, за да предотвратят повторение на безредиците от миналия уикенд и да успокоят пазарите, които бяха разклатени от насилието. Министерството на вътрешните работи заяви, че на улиците ще има с 20% повече полицаи в сравнение с предходната седмица. За пазарите това е знак, че властите приемат риска сериозно, но същевременно показва колко напрегната остава ситуацията.
Нека си припомним какво се случи миналата събота. Протестите срещу поскъпването на живота събраха над 500 000 души и прераснаха в грабежи и палежи из цялата страна. Министерството на вътрешните работи съобщи за около 3000 плячкосани магазина и 2700 ареста. Училищните и студентските протести продължиха три седмици по-рано, а френският въпрос вече се беше превърнал в главоболие за еврото, като опозицията отказваше да прави компромиси с отиващата си администрация на Macron преди изборите.
Пазарите реагираха бързо на безредиците. На 19 октомври, по време на азиатската сесия, еврото беше рязко разпродадено, а фючърсите върху 10-годишните френски облигации поевтиняха на фона на скока в доходността. Еврото отслабна спрямо повечето валути от Г-10 – повторение на познатия модел, при който лошите новини от Франция удрят единната валута. Механизмът е прост: насилието повишава политическия риск, политическият риск застрашава приемането на бюджета, това оскъпява френския дълг и инвеститорите продават както облигациите, така и еврото.
След това натискът се засили. На 20 октомври спредът между доходността по 10-годишните френски облигации и Bunds достигна 153 б.п. – най-високото ниво от 2 октомври насам, а в четвъртък премията скочи с още 16 б.п. до 175 б.п., което е най-високото равнище от края на 2011 г. насам. Тази седмица доходността по френските 10-годишни облигации докосна 5% за пръв път от 2002 г. насам. Пазарът следи и рейтинга: Moody’s може да понижи рейтинга на Франция още днес.
Какво може да донесе новата събота? Протестите са обявени като „Акт II“ на движението за по-добри обществени услуги и помощ за справяне с цените, а недоволството е насочено основно към Macron, който шест месеца преди края на мандата си никога не е бил толкова непопулярен. Macron заяви, че властите ще санкционират само протестите, организирани от синдикатите. Той каза, че общата препоръка е да няма демонстрации в идните дни. Строгите мерки вече предизвикаха критики отляво; депутатът Manon Aubry ги нарече исторически удар по правото на протест.
Виждам два сценария. Ако съботата мине спокойно, спредовете може да се стабилизират и да дадат на еврото кратка глътка въздух, макар че доходността при 5% и рискът от понижение на рейтинга ще останат. Ако безредиците се повторят, пазарът ще получи потвърждение, че раздробеният парламент и предстоящите избори правят болезнените бюджетни съкращения много трудни за прокарване, и спредът може да пробие над 175 б.п. Тогава въпросът за намеса от страна на ЕЦБ отново ще се върне на дневен ред, въпреки че около 70% от икономистите в последните анкети изключват каквато и да е форма на намеса. По-вероятната политическа реакция би била по-мека насока по отношение на лихвените проценти, което допълнително би отслабило еврото.
Считам, че докато напрежението в Париж остава, а Brent се задържа около 110 долара, еврото ще е под натиск и спредовете между Франция и Германия ще останат близо до върховите си нива. Спокойна събота само леко ще облекчи напрежението, докато повторение на бунтовете може да върне EUR/USD към последните дъна.
Техническа картина за EUR/USD
Купувачите трябва да си върнат нивото 1,1230. Едва тогава може да се целят в тест на 1,1260. Оттам може да се достигне 1,1300, но това ще е трудно без подкрепа от големите участници. В посока надолу очаквам сериозни покупки едва около 1,1200. Ако там никой не се появи, би било разумно да се изчака за ново дъно близо до 1,1180 или да се отварят дълги позиции от 1,1155.
Техническа картина за GBP/USD
Купувачите на паунда трябва да превземат най-близката съпротива при 1,3402. Едва тогава може да се цели 1,3440, над което по-нататъшният ръст ще бъде труден. По-отдалечената цел е зоната около 1,3465. При спад мечките ще се опитат да овладеят нивото 1,3365. Ако успеят, пробивът на рейнджа ще нанесе сериозен удар по биковете и ще тласне GBP/USD към дъно около 1,3335 с възможност за достигане на 1,3300.