Годишният CPI на Нова Зеландия спадна до 3,7% от 4,1% през второто тримесечие. Тримесечната инфлация беше 0,7%, под консенсуса от 0,8% и под септемврийската прогноза на RBNZ. Забавянето произтича от структура на инфлацията, която се различава съществено от тази в повечето други развити икономики.
Годишният темп на търгуемата инфлация се понижи до 4,3% от двуцифрените нива, наблюдавани в средата на годината, а тримесечната търгуема инфлация беше едва 0,2% – забавяне, движено от по-ниските цени на горивата. Нетъргуемата инфлация, за разлика от това, остана на ниво 3,3% на годишна база, като тримесечният ръст от 1,0% беше по-слаб от очакваните от RBNZ 1,3%.
След като претегли данните за инфлацията, RBNZ вероятно е заключила, че няма прегряване на вътрешното търсене. Тази сутрин банката изненада пазарите, като с вот 4–3 реши да запази основната лихва на ниво 2.75%, докато пазарът беше калкулирал приблизително 80% вероятност за повишение.
Привържениците на паузата посочиха слабото вътрешно търсене, отбелязвайки, че двете предишни повишения на лихвата вече са дали известен ефект и сега е необходимо време той да бъде оценен, особено на фона на стабилните средносрочни инфлационни очаквания и сдържения ръст на заплатите. Поддръжниците на повишение аргументираха позицията си с това, че базисните инфлационни показатели вече са в горната част на целевия диапазон и ценовият натиск се разширява: над 85% от стоките и услугите в кошницата на CPI са поскъпнали през последната година. Те предупредиха, че забавянето може да позволи на инфлационните очаквания да се вкоренят.
Управителят на RBNZ Бърман заяви на пресконференцията, че очаква допълнителни повишения на лихвите на бъдещи заседания и добави, че може да се наложи навлизане в рестриктивна територия. Това изявление до голяма степен неутрализира „гълъбовия“ ефект от самото решение. RBNZ също повиши прогнозата си за инфлацията за четвъртото тримесечие до 4.4% — рязко увеличение спрямо 3.7%, което отразява не само по-скъпите горива, но и отслабването на kiwi с около 3% от септември насам.
Решението от 28 октомври не отменя цикъла на затягане; то само го отлага. Пазарът, който първоначално изтълкува паузата като сигнал, че цикълът е приключил, бързо коригира очакванията си след коментарите на Бърман. Заседанието през декември вече се възприема като най-вероятния прозорец за трето повишение. Ако тримесечните данни за инфлацията за декември — които ще бъдат публикувани през януари, но вече се калкулират в цените — потвърдят, че ценовият ръст не е ограничен до горивата и се разпространява към услугите и нетъргуемите компоненти, RBNZ ще има мандат да действа.
Основната логика в подкрепа на повишение през декември произтича от мотивацията зад решението през октомври. Ако комитетът е бил готов да повиши лихвата сега на базата на рисковете, свързани с базисната инфлация и слабата валута, данните за ноември и декември едва ли ще променят съществено тази картина в посока облекчаване. Ако изобщо има промяна, тя по-скоро ще засили аргументите: ако горивата останат скъпи и kiwi продължи да е слаб, инфлационният натиск през четвъртото тримесечие може да надхвърли 4.4% и да направи паузата през октомври все по-трудна за оправдаване.
Нетните къси позиции в NZD нараснаха през отчетната седмица с 0.63 милиарда до -3.27 милиарда; имплицираната цена остава под дългосрочната средна стойност и засега няма условия за завръщане към траектория на растеж.
Kiwi се понижи, както се очакваше, след заседанието на RBNZ; вероятността за корективно възстановяване намаля, а локалният връх при 0,5705 е малко вероятно да бъде тестван отново. Очакваме опити за пробив на дъното при 0,5560, след което следващата цел ще бъде двегодишното дъно при 0,5481.