1月聯邦儲備委員會會議的正式結果將在週三（1月28日）公佈，這些結果已經預先確定：中央銀行幾乎可以肯定會保持所有貨幣政策參數在其當前狀態。根據CME FedWatch數據，這一情景的可能性為97%。這意味著市場毫不懷疑聯邦儲備將維持利率在當前水平，並可能忽略任何確認此假設的消息。
然而，聯邦儲備的進一步行動仍是討論的主題。在交易者中，鷹派情緒顯然占據上風。例如，3月會議上降息的可能性僅為14%，而4月會議上的可能性為25%。6月降息的機率被估計為50/50。
換句話說，市場參與者幾乎可以肯定，美聯儲將在上半年保持觀望立場。
在我看來，考慮到美國勞動力市場的現狀，這是個相當大膽的假設。顯然，大多數市場參與者認為美聯儲成員正在專注於通脹風險，而對就業問題不大重視。這種信心基於相對不錯的（或者說並不災難性的）非農就業數據，以及CPI、PPI和PCE報告，顯示消費者物價增長停滯，同時生產者物價指數和核心個人消費支出指數加速上升。
這其中有邏輯，但確實有一些「但是」。
我認為，12月非農就業報告的「綠色色調」讓市場警惕性下降。主要數據的確比預期要好，但報告的結構比回答的問題更多。首先，非農就業增加5.5萬看起來是一個較弱的結果。對於美國經濟來說，任何低於70-80,000的數字都顯示出勞動力市場的放緩。
第二個因素是就業質量的變化。12月的主要就業增長來自公共部門、醫療保健和教育——即周期性較低且利率敏感性較小的行業。而另一方面，私人部門顯示出較弱的動態（尤其是對利率敏感的行業如房地產、金融和汽車）。這表明經濟已不再自發產生「健康」的就業崗位（可以說，是沒有財政支持）。
對於美聯儲來說，12月非農就業數據中另一個值得關注的信號是工資增長放緩。今年同時工資增長趨緩，而工資正是美聯儲考慮持續通脹壓力的一個關鍵渠道。如果勞動市場「升溫」，我們應該會看到工資增長加速。然而，相反的趨勢似乎正在出現。
基於如此「初始數據」，我們能否談論美國勞動力市場的可持續復甦？這個問題遠非一個簡單的修辭性問題。
現在，我們來談談通脹。美國的通脹增長報告同樣很曖昧。例如，12月CPI的增長主要由對美聯儲貨幣政策敏感性低的成分推動（住房、特定服務、醫療支出）。CPI中波動性最大的成分——能源和食品——則顯示適度增長。總體而言，12月的結果表明市場對通脹螺旋加速的擔憂至少目前並未實現。
至於PPI，11月份報告的結構（12月數據將於2月份發布）表明，通脹壓力主要存在於服務業，而商品的價格動態則相當受限：上升更具有慣性性質，主要與成本和工資相關，而不是需求過熱。此外，商品加價幅度有限也減少了「傳遞」價格壓力至消費者的可能性，即將PPI增長轉化為CPI。由於沒有顯著且清晰的消費者通脹加速先決條件，此報告不能被視為絕對「鷹派」。
最後，11月份核心PCE指數同比加速至2.8%。一方面，一個關鍵的通脹指標確實在兩個月的下降後有所增長。但另一方面，這一事實並不一定會在1月份會議上迫使美聯儲收緊語氣。美聯儲通常對中期趨勢的通脹響應，而不是一次性的偏差，而在前幾個月，核心PCE指數顯示下降趨勢。
所有這些表明，美聯儲在1月份會議上很可能將保持利率不變，同時對未來前景採取更為鴿派的立場。例如，央行可能會巧妙地「強調」就業風險，對通脹風險不予重視。在大多數市場參與者的普遍預期下，交易者將這樣的情景視為「鴿派」。
換句話說，我認為，美聯儲將可能在即將召開的某一次會議上（3月或4月）降低利率，從而對美國貨幣施加額外壓力。這一結果將支持EUR/USD的買家，增加測試1.2000水平的可能性。從技術圖形上看，這也有利於多方，因為該貨幣對位於所有Ichimoku指標的線之上（包括Kumo雲層之上），並位於Bollinger Bands指標的H4、D1、W1和MN週期的上軌線（或者是中間和上軌線之間）。