2026年3月25日（星期三）或許將成為油市急劇反轉的一天。受美伊外交關係取得進展的消息影響，West Texas Intermediate (WTI) 期貨暴跌逾 5%，跌破每桶 87 美元。然而，在這一快速回落的背後，隱藏的是更為複雜的局面：市場一方面寄望局勢降溫，另一方面又面臨持續的軍事緊張；一方面是美國庫存上升，另一方面則是真實存在的霍爾木茲海峽供應中斷風險。
當前形勢：地緣政治溢價正在消退
週一，美國總統 Donald Trump 宣布將對伊朗能源基礎設施的打擊推遲五天，並稱近期與伊朗的談判「非常良好且富有成效」。週二有報導稱，Trump 政府已向德黑蘭提出一項包含 15 點內容的和平計劃，旨在結束中東衝突。
市場隨即作出反應：週一，Brent 首次自衝突進入活躍階段以來跌破每桶 100 美元，而 WTI 在數小時內下跌逾 5%。交易員開始迅速將價格中的地緣政治溢價剔除。
然而，這些樂觀的標題掩蓋了嚴峻的現實。伊朗官員否認出現任何正式突破，但承認間接溝通管道仍然開放。德黑蘭同時表示，對 Trump 真心尋求和平解決的意願並不信任。
軍事緊張仍在持續：Israel 繼續發動空襲，美國向該地區增派部隊，而 Iran 對 Israel 發動了新一輪火箭攻擊。海灣國家則多次報告攔截無人機和飛彈的事件。
關鍵因素：介於現實與預期之間 Iran 已告知聯合國安全理事會及 IMO，「非敵對船舶」在與伊朗當局協調後，可以通過霍爾木茲海峽。實際上，通行量仍處於歷史低位：近幾週，已至少發生 20 起涉及油輪與軍艦的事件。
Saudi Arabia 已將從紅海 Yanbu 港出口的石油提高至接近每日 400 萬桶——遠高於衝突前水準——以繞過受阻的海峽。
在此地緣政治背景下，美國庫存數據進一步加大了壓力。American Petroleum Institute（API）週二晚間報告稱，截至 3 月 20 日當週，原油庫存增加 230 萬桶，而市場原先預期為減少 130 萬桶。這已是連續第三週庫存增加。
根據 EIA 的數據，美國產量持續下降（已是連續第四週），但仍處於高位，達每日 1,366.8 萬桶。作為 WTI 關鍵樞紐的 Cushing 庫存增加了 400 萬桶。
今日（14:30 GMT）將公布 EIA 官方每週石油狀況報告。如確認庫存持續上升，將進一步加大油價下行壓力。任何相對預測的意外變化，都可能引發加劇的波動。
預測與情境分析
主要金融機構在衝突爆發後大幅上調了油價預測，但同時警告波動將持續存在。
銀行 / 智庫
Brent 2026（美元 / 桶）
WTI 2026（美元 / 桶）
基準預測
Goldman Sachs
85
79
預計 3–4 月價格可能飆升至 110 美元Morgan Stanley
約 80
—
分析師預期價格將穩定維持在 80 美元以上
Standard Chartered
85.5
—
第一季 78 美元，第二季 98 美元
Barclays
85
—
若供應中斷持續 4–6 週，價格可能升至 100 美元
Macquarie
—
—
在封鎖時間大幅延長的情況下，價格可能突破 150 美元
J.P. Morgan
72
—
第二季 100 美元，第三季 90 美元，第四季 80 美元
Bank of America
77.5
—
第二季 80 美元，第三季 76 美元
HSBC
80
76
展望相對溫和，並預期 2027 年略有緩和
情境 A（看跌）：修正行情延續 若外交進展獲得確認，且海峽航運恢復正常，則此情境可能實現。目標位：若跌破 86.60 美元（今日低點），將打開下探本週低點 84.50 美元的空間，進而指向 83 美元（局部支撐）至 81.20 美元（4 小時圖 200-EMA）區間的支撐位。80.00 美元則成為下一目標。
情境 B（基準情境）：在 84.50–92.50 美元區間盤整
這是近期最有可能出現的情況。市場將在對和平的期待與戰事持續的現實之間來回擺盪。84.50–92.50 美元區域將持續成為關注焦點。
情境 C（看漲）：反彈至 100 美元以上。若談判破裂且全面戰事再起，則有可能出現這種情況。市場專家表示，如果霍爾木茲海峽的中斷持續 4–6 週，WTI 可能升至 100 美元，若出現全面封鎖，甚至可能突破 150 美元。
結論
WTI 目前正處在一個外交訊號與嚴峻地緣政治現實相互碰撞的關鍵轉折點。受市場對外交和解的期待帶動，短期回調一度將油價壓低至 88.00 以下，但基本面風險依然偏高，並未明顯緩解。
關鍵區間 87.00–89.00，以及更寬的 84.50–92.50，將成為未來數日決定性走勢的主要戰場。若能守在 90.00 之上，反彈與恢復行情的機率仍然存在；但一旦跌破 84.00，將為更深幅度的回調敞開大門。
在任何情境下，波動性都將維持在高檔。投資人應密切關注外交進展、在巴基斯坦舉行會談的結果（據媒體報導，美國代表團可能由副總統 J.D. Vance 領軍）、EIA 數據，以及——更為關鍵的——霍爾木茲海峽實際航運狀況。油市對任何可能影響供需平衡的消息仍極為敏感。能夠從短期雜訊中剝離出長期趨勢者將更有勝算——結構性供給缺口與供應中斷風險依舊存在，但若真出現實質性降溫與緩和，油價也可能迅速遭到壓回。