當 Donald Trump 光說不緊要時，伊朗已在海灣地區出手打擊能源基礎設施。當美國總統要求重新開放霍爾木茲海峽之際，德黑蘭正與阿曼談判一項議定書，準備向通過該海峽的油輪收取費用——金額最高可達 200 萬美元。空談與實際行動形成鮮明對比。難怪市場不再寄望戰事能迅速結束，而這也成為拖累 EUR/USD 走低的因素之一。
在這場衝突期間，美元已大約上漲 2%，受益於其避險貨幣地位以及美國作為淨能源出口國的身分。同一時期，Brent 則飆升了 50%。很明顯，美元的漲幅遠遠追不上油價。為什麼會這樣？
美元與油價表現
MUFG Bank 提出了三項原因。第一，是 Trump 的政策行為。他在過去貿易衝突期間的反覆立場曾經引發美元走弱。如今，總統在威脅與退讓之間反覆搖擺，這無助於建立對美元的信心。同時，白宮遲遲無法果斷解決中東衝突，也被視為一種軟弱。過去，用於石油結算並沒有真正可替代的石油美元體系，如今伊朗戰爭卻打開了替代方案的大門。投資人越來越多地討論轉向石油人民幣的可能性。
第二個原因是經久不變的：在中東對峙爆發之前，投資人原本預期英國央行會在 2026 年降息兩次，而歐洲央行則在年底前維持利率不變。到了 4 月初，期貨市場已經反映出到 12 月前歐洲央行與英國央行將各自累計升息約三次。與此同時，衍生品市場則預期 Fed 不會升息。資金通常會流向利率較高的地方——但目前並未出現資金大舉撤離美國的情況。
最後，第三個原因是市場對快速緩和局勢並回到現狀仍抱有殘存希望。如果這種幻想持續存在，EUR/USD 將很難大幅跌破當前水準。
美國就業與失業動態
美國勞動數據不太可能破壞 EUR/USD 空頭的情緒。過去的經驗顯示，即便就業數據出現大幅意外——例如 2 月非農就業大減 92k——也只帶來美元短暫的回落。如果 3 月數據低於 Bloomberg 一致預期的 60k，市場反應大概率仍將類似。相反，若就業數據強勁，將進一步支撐美元兌主要貨幣走強。
從技術面來看，EUR/USD 日線走勢正於 1.1505–1.1635 的合理？價值區間內整理。若跌破下軌 1.1505，將是加碼做空歐元兌美元的信號。作為替代策略，也可考慮在價格反彈至約 1.1590 的合理價值附近，或 1.1615 的樞紐位時逢高做空。