美元/日圓貨幣對在週三大幅下挫——短短一小時內，價格就下跌了近 300 點。這是過去兩週內出現的第二次異常價格波動。上週四（4 月 30 日），該貨幣對在數小時內暴跌近 500 點，從 160.73 跌至 155.58。之後，在接下來的三個交易日裡，日圓積極回吐漲幅並走弱。USD/JPY 的買方收復了一部分失地，在整體美元走強的背景下，價格回到 158 一帶。而現在，隨著新一輪事態發展，日本當局又將該貨幣對拉回到 155 價位區間。
4 月的價格暴跌與本週三的回落，性質相同，皆與外匯干預有關。週三的走勢可以說是「第二波行動」——而且很可能不會是最後一波。
值得注意的是，市場目前尚未收到有關干預的官方確認（日本一向只會在事後才予以證實），因此在週三，我們只能就間接跡象進行討論，並據此推斷交易員如何「讀出」央行的介入。特別是從價格走勢的速度與幅度來看，匯價在幾乎沒有重要經濟數據的情況下暴跌近 300 點。地緣政治因素（下面會談到）確實對 USD/JPY 造成壓力，但並不足以引發如此急促且大規模的跌勢。當匯價在「毫無徵兆」之下突然大跌，往往就是有大型市場參與者出手的明確信號（本例中即日本財務省）。
同時也要指出，日本目前正值「黃金週」，即一連串的公共假期。4 月 30 日首次進行匯市干預時，正逢昭和之日。週三，日本同樣放假（為了慶祝週二的兒童節而順延），因此日本的銀行與基金不是休市就是縮短營業時間，主要參與者大多不在場，市場流動性偏低。這種環境非常有利於實施匯率干預，因為在流動性較差的情況下，要推動匯價出現明顯「位移」，所需動用的外匯存底相對少於一般交易日。
日本官方代表（財務大臣片山皐月及其副手）對是否干預既不承認也不否認，只是以含蓄的措辭表示，其部門「正密切關注投機性波動」，並「已做好 24 小時隨時應對局勢的準備」。這正是日本財務省在已經出手干預或正在考慮干預時的一貫說法。
然而，正如俗語所言，「匯市不止干預一條路」。USD/JPY 目前承受的壓力，同時來自其他相互關聯的基本面因素。
推動美元走弱的導火線，是 Axios 的一則報導：美國與伊朗接近簽署一份包含 14 點內容的諒解備忘錄，以期化解中東衝突。若該媒體引述的內部人士可信，雙方已就逐步重新開放荷姆茲海峽以及解除雙方互相實施的海上封鎖達成共識。之後，在為期 30 天的「冷靜期」內，華盛頓與德黑蘭的代表將擬定一份具體的和平條約。根據初步且尚未證實的消息，伊朗據稱同意在 12 至 15 年內暫停鈾濃縮活動。
石油市場隨即對這些（迄今尚未證實的）傳聞作出反應：WTI 原油價格一度暴跌近 10%，跌至每桶約 91–93 美元，而 Brent 則跌破每桶 100 美元這一具心理意義的關口。
眾所周知，日本在結構上是一個能源淨進口國，因此油價下跌可降低進口成本，並藉由能源項目減輕對貿易收支的壓力。這會減少為購買燃料與其他能源載體而產生的外匯流出，從而削弱壓抑日圓的基本面因素。此外，能源價格下滑也能降低工業及運輸成本，進一步支撐出口部門的獲利能力。
綜合來看，USD/JPY 的下行走勢，不僅源自匯市干預本身（或市場對干預的高度確信），也受地緣政治基本面的推動。
在該貨幣對刷新 2 個半月低點 155.05 之後，隨即出現約 130 點的明顯反彈，背景是 Donald Trump 再度對伊朗發出威脅（他揚言若德黑蘭不遵守既定協議，將恢復空襲）。然而，在目前情勢下，我認為應將這類回調視為逢高做空的機會。
其一，新一輪匯市干預並未被排除（例如在 2022 年，日本當局便採取了多步驟、三波段的操作），這將給 USD/JPY 帶來額外下行壓力。其二，若前述 Axios 的內部消息屬實，美伊雙方可能在未來數日內達成框架性協議。一旦該消息獲得確認，避險美元將面臨進一步拋售壓力，USD/JPY 同樣難以倖免。
從技術面來看，該貨幣對目前位於日線圖 Bollinger Bands 指標的下軌附近，且位於 Ichimoku 指標所有線之下，整體結構偏向空頭。下跌走勢的最近目標為 155.05，一旦跌破，將指向四小時圖上 Bollinger Bands 的下軌位置。