Yardeni Research——華爾街最知名的 S&P 500 多頭機構之一——近日提出，若企業獲利許可，即便在停滯性通膨環境下，市場仍能上漲，企業股價也能因獲利支撐而走高。如今這一觀點顯得有些姍姍來遲。期間，在中東衝突加劇通膨風險之際，廣泛市場指數的確持續攀升，當時受到財報季與「錯失良機恐懼」（FOMO）情緒的推動。不過，隨著春季將近尾聲，貪婪正在讓位於恐懼。
多家大型銀行正轉向更為謹慎的立場。Wells Fargo Securities 建議客戶在今年下半年保持警惕，理由是通膨、金融壓力以及美國期中選舉等因素同時存在。從歷史數據來看，當這些因素同時出現時，S&P 500 在下半年出現 10% 或以上跌幅的機率為 71%，而在其他年份則為 44%。
Bank of America 警告，資金過度擁擠湧入美股，可能引發獲利了結。其調查顯示，資產管理人對股票的淨加碼比例，已從 4 月的 13% 升至 50%，與 2022 年 1 月以來的高點相當。現金配置比重則降至 3.9%，為 2024 年 2 月以來的最低水準。
針對美股部位的避險成本已經走高，顯示市場對進一步下跌風險的保險需求增加。投資人對連結 Russell 2000 的保護性衍生性商品特別感興趣，反映出市場擔憂較為緊縮的聯準會（Federal Reserve）政策將對小型股造成相對更大的衝擊。
強勁的企業財報一度緩和了市場的緊張情緒，但交易員正開始面對更為嚴峻的前景。衍生性商品的定價已將 2026 年聯邦資金利率（Fed funds rate）上調的隱含機率推升至約 57%，為自聯準會於 2022–23 年啟動緊縮循環以來的最高水準。這樣的情境對股市而言相當不利。
現在的問題在於，像 NVIDIA 這樣的市場領頭羊所交出的強勁財報，是否足以拯救這波漲勢。投資人可能會嘗試經典的「逢低買進」操作策略。但如果這個策略仍無法推動大盤指數再創新高，將顯示多頭力量疲弱，並可能引發大規模拋售。
從技術面來看，S&P 500 已回落至日線圖上的上升趨勢線附近。若關鍵支撐位 7,365 被明確跌破並收在其下方，將提升指數進一步回落至 7,200 與 7,130 一帶的風險，且很可能加速賣壓的出現。