凡事都有代價，但美股投資人似乎已經忘了這一點。儘管基本面估值偏高，加上新一波地緣政治緊張局勢，資本仍持續湧入 S&P 500，彷彿一切如常、毫無變化。
Bank of America 記錄顯示，截至 6 月 17 日當週，流入美股基金的資金高達前所未見的 1,192 億美元。若以年化計算，這個數字在 2026 年有望衝上 7,390 億美元的紀錄高位，超越以往所有高點。這些數字固然亮眼，但它們也掩蓋了價格與基本面之間日益擴大的脫節。
所謂的 CAPE 超額報酬——即 S&P 500 的盈餘殖利率與 10 年期美國公債殖利率之間的差距——已經壓縮到 1.3%。這是過去十年來的最低水準。若公債殖利率不下滑，這樣的高估程度可能會成為廣泛股價指數的一大逆風。
令人擔憂的評價水準並不是美股唯一的問題。投資人緊張情緒與對 S&P 500 修正的恐懼，還被 Kevin Warsh 進一步推升。在他第一次主持 FOMC 會議時，這位新任聯準會主席一再強調決策委員會對物價穩定的承諾是「一致而且明確」。投資人立即加碼押注貨幣政策將更為緊縮。2026 年進行兩次貨幣緊縮的機率現在為 59%，而 9 月啟動行動的機率則達 77%。由 Donald Trump 任命、據稱是為了放鬆政策的官員，如今卻發表如此鷹派的言論，難道不令人感到詭異嗎？
讓多頭擔心的並不只有貨幣政策。伊朗宣佈，中東的框架和平協議在南黎巴嫩重新爆發戰事後已不再有效。霍爾木茲海峽持續關閉，油價迅速回落的希望也隨之破滅。所幸在調停者 Qatar 與 Pakistan 介入之下，這場衝突後來得以控制。
這種情況讓人有似曾相識之感。就像 2025 年修正之前一樣，大多數人對科技股膨脹的估值視而不見，如今投資人也寧願忽視過高的本益比或地緣政治風險。FOMO——害怕錯過——通常會戰勝謹慎。
如果國債殖利率持續隨著 Kevin Warsh 的鷹派言論一起上升，而停火協議又被證明相當脆弱，這些創紀錄的資本流入很可能會演變為一場重大失望。
從技術面來看，在日線圖上，S&P 500 仍處於一個 inside bar 型態的消化階段。若向上突破 inside bar 的高點 7,510，將可作為在大盤指數上加碼做多的依據；相反地，若有效跌破接近 7,470 的 inside bar 下緣，則將提高後續走跌的風險。若出現回調，可在 7,430、7,360 和 7,300 等支撐位出現反彈時逢低布局買進。