金價今日再度走低，下跌 1.1％ 至每盎司 4,062 美元。這是在前兩個交易日累計上漲逾 2％ 之後出現的回落；當時，由於一艘 Qatari 油輪在荷莫茲海峽遇襲，地緣政治風險溢價一度短暫回升。不過，隨著美國與伊朗同意停止相互攻擊並在本週恢復談判，金價再度轉為下行。背後邏輯一如既往、眾所周知：局勢降溫與油價走低壓抑了通膨預期和利率上行壓力，隨之而來的，就是對黃金支撐力度的減弱。
自二月底戰爭爆發以來，該金屬已下跌超過 23%。對一項一向被視為避險資產的標的而言，這可說是戲劇性的逆轉。原因其實相當明確，也已被多次討論：戰爭推升了能源價格與通貨膨脹；通膨迫使各國央行維持高利率，而高利率對這種無孳息金屬的打壓，已遠遠超過地緣政治恐慌所能帶來的支撐。美國的通膨數據進一步強化了這個局面。雖然 PCE 指數依然偏高，但仍落在預期範圍之內，並未為黃金帶來新的上漲理由。
值得注意的是，該金屬的走勢開始出現變化，這是一個重要的觀察點。黃金即使在海峽局勢再度緊張之際，仍能守在 4,000 美元之上，說明逢低買盤正在回籠，並且準備在此價位展開防守。整體來看，這顯示黃金對中東局勢波動的敏感度正逐漸下降，尤其是在今年初以來的漲幅已完全回吐，而且追逐短線波動的投機交易者大多已轉向其他資產之後。換句話說，短線熱錢已經撤離黃金市場，目前留在這個價位區間的，更多是持有心態較長、耐心較足的投資人。
這項觀察和我先前的看法相呼應——當時多家大型銀行大幅下調了目標價。Goldman Sachs 和 Deutsche Bank 均已下修其預測，且不再將聯準會今年降息納入基準情境；然而，即便調整過後的目標價，仍然隱含自當前價位起算的上行空間。目前最主要的基本面利空因素，是強勢美元與高利率。只要聯準會維持鷹派立場——上週 Williams、Goolsbee 與 Barkin 的談話再次證實了這一點——黃金要出現明顯反轉走升將相當不易。
在短期內，黃金的命運似乎繫於 4,000 美元這一道關鍵價位。如果此價位能獲得守住，後市可望出現反彈；若向下失守，則更深一層的修正空間將被打開。
白銀今日跌勢更為明顯，下跌 2%，至 58.99 美元，同時鉑金與鈀金也全線走低。
就目前黃金的技術走勢而言，多頭需要重新站上最近的阻力位 4,062 美元。若能收復該水準，將有望上攻 4,124 美元，而再往上突破將面臨相當大的難度。更遠的目標區域大約在 4,186 美元附近。若價格走弱回落，空頭將嘗試奪回對 4,008 美元水準的主導權。一旦成功並有效跌破該區間，將對多頭部位造成嚴重打擊，可能把金價壓低至 3,954 美元，甚至進一步下探至 3,906 美元。