在 6 月的歐洲央行會議之後，央行將利率上調 25 個基點，並再次重申其對抗通膨的決心，當時市場相當確信緊縮周期將會持續。不過，在過去三週內，央行的說法已略為轉趨溫和：目前市場預期顯示，升息與暫停升息的機率大致相當。至於 9 月的決策，情況仍偏向「鷹派」：根據 Danske Bank 的估計，升息的機率約為 60%。
維持利率不變的理由：通膨放緩：6 月數據（能源部門除外）低於預期，而油價已大幅回落。價格壓力減弱：6 月的生產者物價預期下滑，服務業指標回到 2 月的水準，同時採購經理人指數（PMI）已接近戰前水準。經濟成長疲弱：歐元區的宏觀經濟指標整體表現不及預期。缺乏次級效應：薪資成長與通膨預期對通膨尚未形成明顯壓力。論調較為中性：近期歐洲央行官員的發言變得更為謹慎、克制。市場目前預期，聯準會與 ECB 在年底前各自還將升息一次。在此情境下，利差大致維持穩定，EUR/USD 匯率將主要受後續公布的宏觀經濟數據所驅動。在當前環境下，歐元顯得相對脆弱：雙方經濟體的結構性問題可能引發危機狀況，而在此類情勢下，U.S. dollar 一向作為主要避險貨幣而受益。
歐元的投機性部位再度回到中性狀態，淨多單於一週內減少 41 億美元，幾乎回落至零，同時估值水準也自長期平均值下移。
一週前，我們預期歐元/美元將進一步下跌，而儘管歐元在上週回落後出現小幅修正，這一預測目前仍然有效。我們預計匯價將再次測試1.1353這一技術水準，並進一步走向1.1128的支撐位。當前的修正性反彈動能幾乎已經耗盡，匯價向最近阻力位1.1500上行的可能性相當有限。