月下無物可長存。不久之前，美元似乎牢不可破：市場深信美聯儲即將升息，其他貨幣只能在一旁遠觀其霸主地位。然而，上週五美國勞動力市場數據發布後，情勢陡然生變，所有籌碼被打亂，出乎意料地，歐元開始站上舞台中央——這個先前一直沉默，似乎也早已認命自己只是「永遠的跟隨者」的角色。
美元投機性持倉動態彭博現貨美元指數下跌 0.4%，並以 5 月以來的最低水準結束本週走勢。原因很簡單：美國新增就業人數意外減少 2.3 萬人，而且 5 月和 6 月的數據也被大幅下修。失業率雖然降至 4.1%，但勞動參與率持續走低——整體情況更像是經濟在降溫，而不是過熱。根據 CFTC 的數據，交易員將他們對美元的「看漲」部位削減了近四分之一，降至 370 億美元；而從掉期合約來看，9 月加息的機率在短短一週內就從 60% 降至 40%。
然而，把這一切完全歸功於歐元就太過天真了。事實上，歐元只不過是「天時地利」的受益者——美元自身在走弱，並非歐元出手相助所致。與此同時，歐元區經濟展現出令人意外的韌性：根據 Bloomberg 對分析師的調查，對 2026 年該區 21 個國家整體成長率的預估，已從 7 月時的 0.5% 上調至 0.8%。第二季 GDP 成長 0.4%，強於預期的兩倍，儘管周邊環繞著伊朗的軍事動盪，理論上應會對歐元區的商業活動造成壓力。
歐元區經濟展望儘管如此，現在談論貨幣走勢已經「完全反轉」仍然為時過早。聯準會主席 Kevin Warsh 明顯避免向市場釋放任何暗示，而每一項新的統計數據都成為交易員單獨關注的事件：在 9 月會議之前，還將公布另一份就業報告以及兩份通膨報告。實際上，決定歐元能否繼續維持強勢、抑或再度把其一貫位置讓給實力更雄厚的海外對手的，將是這些報告，而不是當前美元的疲弱。
目前利率差並不偏向這一單一貨幣，而環繞霍爾木茲海峽的地緣政治風險溢價也依然存在。與此同時，美國總統較偏好採取經濟壓力而非軍事打擊，希望德黑蘭最終會「沒有閒錢可燒」——而市場對這種說法似乎愈來愈不買單。
歐元能否一直守住來之不易的優勢直到九月，抑或這只是一段短暫的喘息，之後又將迎來新一輪美元霸權？在聯準會最終表態之前，我懷疑這個答案都不會揭曉。
從技術面來看，在歐元兌美元的日線圖上，該貨幣對目前交投於1.136–1.1525這一公平價值區間上緣之上，市場情緒依然偏多。維持做多思路、繼續關注多頭部位是合理的選擇。