持續的壓力終於開始撼動日本銀行一貫謹慎的立場。好幾個月來，日圓一直承受著走貶、通膨以及不斷擴大的貿易赤字之重。
Scott Bessent 在週三看到了回報：將長天期公債回購規模加倍至 40 億美元的決定，讓 30 年期美國公債殖利率大跌 0.1 個百分點——創下過去一年中單日最大跌幅——並拖累美元走低。USD/JPY 隨即遭到空方反擊。然而，Bessent 在本質上只是對問題邊緣進行修補：在財政揮霍、人工智慧資本支出爆炸式成長以及地緣政治壓力的背景下，殖利率正持續走升。世界正步入一個資本需求的新時代——無論是資料中心、軍備，還是製造業回流——因此，資本供應者要求更高的報酬。
日本出口動能同時，日圓本身也並非按兵不動。日本 7 月出口年增 23.2%，為 2022 年以來最快增速，主因是晶片與汽車需求旺盛，以及日圓走弱——匯率已跌至 40 年低點。不過，進口成長得更快，年增 27.8%，高於前一個月的 25.4%，貿易赤字因此擴大至 6,345 億日圓，高於 6 月修正後的 4,099 億日圓，連續第三個月出現赤字。事實上，疲弱的日圓一方面有利出口商，另一方面卻也墊高了進口成本。
海外資金則以實際行動表態：7 月間，他們拋售了到期日在 2 至 5 年的日本政府公債，規模高達 1.28 兆日圓，創 2006 年以來新高，押注日本央行即將收緊政策。與此同時，期限超過 10 年的長天期公債仍在被買入，金額近 8,900 億日圓。投資人的押注並非毫無根據。根據 Mizuho 的預測，日本央行最早可能在 9 月就上調隔夜利率，並將決策會議的間隔，從目前約 6 個月縮短為 3 個月。一旦央行轉為採取這種步調，想再放慢就會變得困難。在通膨調整後，目前 1% 的利率水準仍然「深陷負值領域」，這樣的論點很難被忽視。
非居民日本公債買盤動向然而，央行目前仍然謹慎行事。7月31日，利率被維持不變，儘管行長植田和男曾表示，9月可能成為一個轉捩點。此前，在日圓跌至自1986年以來的最低水平之後，東京和華盛頓歷史性地進行了聯合干預，已經發揮了作用。
在市場耐心耗盡之前，日本央行會以實際行動來「說話」嗎？我懷疑央行會在沒有極端必要的情況下採取激烈舉措。
從技術面來看，在日線圖上，USD/JPY自159.45–159.55的關鍵阻力區出現反彈。只有當匯價重返該區間，並隨後再度發動攻勢時，才會在1-2-3型態的構築過程中為多頭部位提供依據。此型態的出現將意味著修正走勢已接近尾聲。在匯價仍然處於該區間下方之際，操作重心仍在做空方向。