聯邦準備理事會（Federal Reserve）理事 Christopher Waller 表示，他下一次的利率決策將會深受下週即將公布的 8 月通膨數據影響。在事先準備的發言稿中，他的語氣看起來相當接近支持升息，但在隨後的問答環節中，他明顯軟化了立場，表示他預期看到「合理的」通膨數據。事先準備的談話內容與現場回答之間的反差，成為驅動市場反應的關鍵因素。
Waller 將自己的評論描述為一個「岔路口」，而且兩種結果看起來同樣有可能。他說：「如果我們在朝 2% 目標持續取得進展，那麼我願意支持把政策利率維持在目前水準。」他接著補充：「但如果通膨數據很火熱，我會考慮再升息。」他指出，目前政策屬於略具限制性，並警告說，即便通膨走強的幅度沒有那麼戲劇化，也仍可能促使他轉向更偏緊的立場。
關鍵時刻出現在他接著表示自己警惕在通膨走低之際仍持續收緊政策的風險，並暗示目前的政策設定本身，可能就足以讓通膨回到目標。「我要套用一下 John Lennon 的話：給通縮（disinflation）一個機會。」Waller 說，「我不是說要等到明年才做決定，但我們就先等等看，看看在這方面會不會出現一些改善。」這番話顛覆了近期的鷹派邏輯，因為 Waller 首次在公開場合明確權衡「不作為」的風險與「過早收緊」的風險。
市場立即做出反應——而且明顯是對問答環節的反應，而不是演講稿本身。根據聯邦基金期貨，交易員將 9 月升息的機率下調至約 50%。風險資產與黃金因此受惠，而美元則跌至 5 月低點，那些在 Jackson Hole 之後押注鷹派結果的投資人蒙受損失。
Waller 的言論呼應了紐約聯準銀行總裁 John Williams 近日的發言，也對市場在 Warsh 發言後所形成的「短期內即將升息」預期提出挑戰。過去一週，聯邦公開市場委員會內部力量的平衡已經出現變化。
目前至少已有兩位具影響力的官員公開反對 9 月升息。Williams 週三指出，隨著關稅效應消退，有證據顯示通膨正在緩和；而 Waller 週四也提出類似觀點：能源成本雖然上升，但尚未廣泛反映到服務業通膨之中。傾向支持升息的一方則包括理事 Michael Barr，他警告通膨壓力固著的風險，還有三位在 7 月會議中投下反對票的地區聯準銀行總裁。主席 Warsh 則主張，金融環境看起來並不具限制性。
這是否意味著委員會內部勢均力敵？我不這麼認為——目前的傾向是暫停升息。身為紐約聯準銀行總裁的 Williams 擁有永久投票權，而且傳統上被視為委員會中僅次於主席的第二號人物；Waller 則是聯準會理事。兩位這樣層級的官員公開傾向暫停升息，其份量要比三位輪值的地區性反對者更重。
Waller 在問答中，還超越利率爭論，提出自己偏好的溝通策略：一個由三部分構成的架構，結合當前政策觀點、前瞻展望，以及在特定條件下運用前瞻指引（forward guidance）。這與主席先前提出的改革主張——降低前瞻指引的重要性、減少公開溝通——形成明顯分歧。Waller 表示，他同意主席 Warsh 的看法，即目前以及在許多情況下，前瞻指引並不適合使用，但他補充說，一旦需要的時候，他認為就應該加以運用。這項但書實際上等於在制度改革上公開提出異議，也承接了 7 月時市場批評 Warsh 觀點欠缺足夠清晰度的爭論。如今爭議焦點既是政策本身，也是聯準會應該「說多少」的問題。
我的基本情境是假設，聯邦基金利率會在 9 月 15–16 日會議上維持不變，而決定性因素將是 Waller 特別點出的 9 月 11 日通膨數據。如果 8 月數據確認通膨正在放緩，那麼「按兵不動」很可能能在沒有太大爭議的情況下獲得共識，儘管仍可能有兩三位鷹派官員再次投下反對票。風險在於——Waller 自己也提到——若通膨高於預期，可能會讓他立場逆轉，把委員會再度推向收緊的一邊，因為在目前權力平衡之下，一位具影響力成員的轉向就可能改變最後結果。
EUR/USD 與 GBP/USD 的技術分析
EUR/USD：買方需要突破 1.1640，才能以 1.1660 為目標；從那裡往上走，觸及 1.1675 並非不可能，但若沒有主要市場參與者的支持，要達成將十分困難。往下方面，較有可能出現較積極買盤的區域在 1.1620 一帶；如果該位置沒有買盤承接，那麼較謹慎的作法是等待價格創出 1.1600 的新低，或者考慮在 1.1580 一帶布局多單。
GBP/USD：英鎊買方需要先突破最近的阻力位 1.3494，才能以 1.3515 為目標；而要有效突破該水準將會相當具挑戰性。更遠一檔目標在 1.3531。若匯價走低，空方將試圖奪回對 1.3475 的控制權；一旦成功突破該區間，下破將對多頭造成嚴重打擊，並推動 GBP/USD 走向 1.3457，且有進一步延伸至 1.3435 的可能。