油價站上每桶 100 美元，公債殖利率處於數年來高點，通膨率也已加速升至 3.4%。照一般的情境推演，股市本應大幅下挫，但實際上，S&P 500 終止了連續四個交易日的跌勢。
股市動態
Brent 的回落，抵消了 8 月通膨數據高於預期所帶來的影響。有時華爾街要的只是「明朗化」，即便那代表要承受利率走高的痛苦。這次的通膨報告表現偏熱，但還不到災難性的程度，歷經數週的揣測之後，市場終於在 FOMC 會議前獲得一定程度的明確性。根據 CME 期貨定價，目前市場預期聯準會 9 月升息的機率已達 87%。
不過，本週對股市而言依然艱難。S&P 500 指數在週一到週四期間下跌 1.8%。先前備受矚目的 8,000 點關卡——在 8 月 13 日盤中高點時看起來幾乎近在咫尺——再度遠去。股市的漲勢受到美國公債殖利率飆升、通膨黏著、鷹派利率預期以及疲弱的消費者信心所壓抑。
S&P 500 朝向整數心理關卡前進的速度有多快
較高的美國公債殖利率打擊股市，不僅是直接透過推高借貸成本、拖累經濟成長，還間接造成影響，因為在殖利率走高時，安全的債券相較於風險較高的股票變得更有吸引力。RBC Capital Markets 現在預期聯準會在年底前將升息三次。該公司並警告，更高的利率可能會壓垮即便是強勁的盈餘成長。CFRA 則在企業繳出穩健的季度財報後，將其對 S&P 500 的目標價自 7,400 上調至 8,050，並坦言：「我們正處在一個不確定階段，沒有人知道究竟是什麼催化劑會推動股市走高——通膨放緩、AI 突破，還是殖利率與油價風險的緩解。」
在宏觀風險升高之際，市場表面上的沉著冷靜，讓人聯想到那個關於鴨子的老比喻：水面上看起來很安穩，水面下卻拚命划水。一些華爾街老將甚至回想起 1990 年代末期，當時科技股在一輪升息循環與殖利率飆升中苦撐，最終在數年後崩跌成為一場慘烈的拋售行情。
華爾街有一條老規則認為，多頭市場結束通常發生在經濟出現崩壞，或者聯準會（Fed）大幅收緊貨幣政策到「壓垮某些環節」為止。這兩件事目前都還沒有發生。但利率可能走高的風險，顯然已經重新回到聚光燈下。
從技術面來看，在日線圖上，S&P 500 正在回落至接近 7,675 的合理價值區間附近。若能明確突破該水準，之後股價持續站上各條移動平均線，並進一步推升至楔形形態的上軌，將構成買進訊號。相反地，若此一關卡測試失敗，則可合理維持「逢高賣出」的操作策略。