在9月10日ECB會議之後，市場一度認為ECB在年底前極有可能再升息三次。然而，在Fed會議之後，市場對此看法出現了修正。
在9月17日Fed將聯邦基金利率目標區間上調25個基點之後，有關利率差的敘事出現了變化。先前市場押注的主題是「Fed降息、ECB升息」，預期利差將朝有利於歐元的方向收斂。如今兩家央行都在升息，但Fed的立場比市場原先預期更為鷹派，利差反而可能進一步朝有利於美元的方向變動。市場預期ECB還會在10月或12月再升息一次，但Fed的點陣圖已經顯示，年底前還將再升息一次。兩家央行之間的政策差距大致維持在Fed行動前的水準，而歐元也因此失去了一項重要的支撐因素。
我們也應當注意，能源衝擊對歐洲造成的結構性損害。中東衝突對歐洲的影響遠大於對美國的影響。歐洲是能源淨進口方，而美國則是能源淨出口方，高能源價格甚至還會刺激對美國頁岩氣的投資。這種結構性不對稱意味著，能源危機持續的時間越長，美國與歐洲之間的經濟增長差距就會越大。
目前，歐元區經濟的韌性超出預期，這成為有利於歐元的因素之一。ECB 略微上調了對 2026 年和 2027 年的增長預測，同時，工業部門正受益於政府在國防方面的支出增加以及企業在 AI 領域的投資。出口同樣在增長。ECB 的評估還顯示，專業預測人士的長期通脹預期仍維持在 2%，而企業和消費者的漲價幅度有限，這意味著長期預期「總體上保持穩定」。這一點支撐了 ECB 的公信力。
歐元的淨空頭部位已降至 39 億，但估值仍在下行。
一週前，我們預期在聯準會開會之前，EUR/USD 將維持在 1.1510/20 支撐位之上。事實也確實如此，匯價是在聯準會立場較先前更為鷹派之後才出現跌破。利率差已不再支撐歐元，重新上漲的機率下降，上行空間則受限於 1.1510/20 水準。如今，匯價朝 1.1410/20 下跌的情況看來更為可能。