人工智慧科技熱潮捲土重來。這不僅從白宮的支持立場可以看出來，也反映在股票市場重新出現的高度集中現象。自從 2022 年 ChatGPT 問世以來，Nasdaq 100 的表現就持續優於其等權重指數。這代表指數的漲勢主要由少數幾家公司所推動，而市場中其他股票的表現則明顯落後。該指數近日再創歷史新高，更加凸顯了這一點。
Nasdaq 100 與等權重指數的動態對比
Nasdaq 100 指數在創下新高的這一波五日漲勢中，有一半漲幅僅來自五檔股票——Micron、AMD、Nvidia、Intel，以及 Meta Platforms。當這幾檔股票上漲時，指數中卻有另外 32 檔成分股在下跌。這種情況是典型的輪動走勢，背後主要由兩大因素驅動。
首先，小型股在今年稍早一度備受青睞。6 月時，Russell 2000 的表現比 S&P 500 高出約 11 個百分點，而目前這個差距已縮小至約 2 個百分點。這種反轉反映出市場對利率敏感標的的胃納正在減弱，因為期貨價格已反映 10 月升息機率為 54%，且 2026 年進一步再升息兩次的機率約為 40%。有越來越多 FOMC 官員對通膨黏著度表示憂慮，要讓通膨回到目標水準，很可能需要持續的緊縮循環。
其次，市場日益擔心 AI 的進展會取代金融業的部分業務。AI agents 能夠提供投資與稅務建議，並快速調動資金——這種動態可能傷害到失去資金流量的券商公司。因此，Meta 推出其 Muse agent 後，將許多金融股推向表現落後族群，也就不足為奇。
S&P 500 各產業板塊表現
對於 S&P 500 而言，大宗商品與固定收益市場正傳來好消息。美國總統 Donald Trump 表示，在聯合國峰會期間於走廊與伊朗代表進行的會談「頗具成效」之後，油價重新展開漲勢，同時也有傳言指出，若美國解除封鎖，伊朗可能會重新開放荷姆茲海峽。Brent 也受惠於沙烏地阿拉伯東西向輸油管線運輸能力恢復速度快於預期——先前的估計曾指出可能會延遲七週。
如果 Brent 油價無法持續站上每桶 100 美元，上行的通膨風險應會緩和，而 Fed 可能就無須像目前市場定價所反映的那樣大幅收緊政策。
從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 正在形成一個 20–80 型態，可能引發短期回調。不過，整體多頭趨勢仍然完好無虞，因此回落應視為逢低買進的機會，先前提出的目標價位仍在 7,830 與 7,980。