早盤的特點在於，強勁的歐洲數據與匯市疲弱反應之間出現了背離：儘管早間公布的歐元區數據明顯優於預期，而英國數據則明顯較弱，歐元和英鎊兌美元仍同步走低。市場顯然越來越少關注當天的統計數據本身，而更多聚焦於 Federal Reserve 日益鷹派的言論，後者正成為目前主導整體走勢的關鍵因素。
我先從歐元區談起。9 月份歐元區綜合 PMI 初值由 8 月的 52.0 跳升至 53.1，創下三年半新高，並明顯超出市場預期。服務業加速至 10 個月高位，而製造業在德國表現強勁的推動下，錄得 55 個月、接近五年以來最快的增速。這種成長韌性可能促使 ECB 考慮在年底前再度升息，實質上令 10 月會議再次回到央行可能採取行動的情境之中。
然而，即便數據如此強勁，仍未能為歐元帶來預期中的支撐，匯價兌美元仍持續走低。我認為問題不在於歐洲數據本身的品質，而是目前市場對於 Fed 進一步升息預期升溫的反應，遠勝於對歐元區正面數據的重視。在這樣的環境下，即便 PMI 創下三年新高，依然不足以抵消美國央行更為強硬的鷹派論調所帶來的壓力。
英國方面的情況則恰好相反。9 月份英國綜合 PMI 初值由 8 月的 52.5 降至 51.7，跌至三個月低點，製造業指數則降至六個月低位。疲弱的主要來源是服務業：出口訂單下滑，就業則連續第二年持續下降。這已經顯示出在英國最大經濟部門中，問題更偏向於結構性、持續性，而非短暫性。在我看來，服務業疲弱是對英鎊形成壓力的主要來源，因為市場在評估英國整體經濟狀況時，傳統上對該部門格外重視。出口訂單下滑，再加上就業持續走弱，削弱了 Bank of England 採取更鷹派利率立場的理由；而在缺乏進一步收緊政策前景的情況下，GBP/USD 失去了少數仍支撐其反彈的動能之一。
到了下半天，市場焦點也將轉向美國：投資人正等待 9 月美國 PMI 初值，包括製造業、服務業和綜合指數。目前根據這些指標，美國經濟表現良好，強勁數據可能給予美元進一步走強的理由，尤其是在近幾日 Fed 內部形成明顯鷹派共識的背景之下。整體圖景還將由 Federal Reserve 理事 Michael Barr 的發言補充，他近幾週的言論一貫支持進一步緊縮政策。我不排除今日他的評論會與押注美元走強的交易員觀點高度一致。
對歐元與英鎊而言，這樣的情境在今早意外數據之後尤其不利：歐元區 PMI 創下三年新高，依然未能推動單一貨幣兌美元走強，顯示市場明顯將重心放在美國前景上。如果今晚公布的美國數據證實經濟韌性，而 Barr 又採取更鷹派的論調，EUR/USD 與 GBP/USD 可能面臨同步續跌的風險，因為英鎊今日幾乎沒有額外的自我支撐力——國內數據已經反映在價格之中，該貨幣對現在完全仰賴外部因素。我認為，左右兩個貨幣對在本交易日剩餘時間走向的，將會是晚間的美國數據，而非早上的歐洲數據。
Momentum對歐元而言，上行的關鍵水平是 1.1433。若有效突破，匯價有機會進一步上探 1.1454，甚至 1.1478。不過，這種情境只有在晚間美國數據明顯疲弱時才算可行；若沒有這樣的意外，即便歐元區今早交出的 PMI 亮眼成績，也難以壓過 Fed 的鷹派立場。相較之下，跌破 1.1410 的下行突破似乎更為可能，下方目標看向 1.1392 和 1.1376，因為晚間數據以及 Barr 的發言大概率仍會支撐美元。
對英鎊而言，上行關鍵水平在 1.3307，若向上突破，匯價可能朝 1.3341，進一步至 1.3368 推進。然而，在今日 PMI 表現疲弱且缺乏新利多因素之下，這樣的走勢看來不太可能。相反地，跌破 1.3275 的下行突破，並指向 1.3243 和 1.3220 的目標，更符合目前的整體格局，尤其是在今天不會再有新的英國經濟數據公布的情況下。
Mean Reversion對於歐元，我正在關注上方邊界 1.1429。邏輯很簡單：匯價嘗試維持在此水準之上，但買盤不足以支撐漲勢，價格隨後回落——這就是做空訊號。即使把早盤強勁的 PMI 納入考量，在市場等待晚間美國數據期間，這種情境依然適用。下方的參考水準 1.1400 則按照相反的邏輯運作，但在此位置買入需格外謹慎：單憑強勁的歐元區 PMI 並不足以消除來自聯準會的壓力，因此為這類交易設定的目標宜保守一些。
對英鎊而言，上方區間邊界在 1.3308。同樣適用反轉形態的設置，而在今天 PMI 數據令人失望的情況下，先向上假突破、隨後迅速回到區間內，是一種相當合理的情境。下方的參考水準在 1.3260，意味著在出現向下假跌破後，可考慮在反彈時買入，但操作這一價位時應保持謹慎。服務業本身的疲弱並不支持持續性的反轉，因此此處的任何反彈應視為純技術性走勢，而非新一輪趨勢的開端。