當市場在一點點利多消息下就上漲，卻對利空消息拒絕回落，多頭顯然掌握了主導權。隨著美國公債殖利率和油價在有關伊朗可能提出重新開放霍爾木茲海峽的報導後雙雙回落，標普 500 指數本週收盤表現強勁。美國總統 Donald Trump 表示，他已與習近平討論中東局勢，並對前景抱持樂觀態度。不過，新的一個交易週對股市指數來說，可能就沒那麼友善了。
伊朗提出的七天停火協議遭到白宮拒絕。該方案本可讓伊朗繞過封鎖、恢復原油出口；德黑蘭的經濟正因運輸受限而承受壓力，這也使得其領導層面臨更大壓力。由於中東緊張局勢仍未化解，Brent 原油與公債殖利率很可能重啟漲勢——這將成為標普 500 指數的一大逆風。
美國公債殖利率與標普 500 指數走勢
美國公債殖利率走升通常對股市不利。較高的殖利率會削弱股票的基本面、抬升融資成本並壓縮獲利前景。較高的債券殖利率也會把資金從股市抽走。不過，歷史顯示，即便在殖利率快速攀升的情況下，S&P 500 仍多次表現出相當的韌性。
1994 年，在 Greenspan 主導的聯準會升息之際，美國公債遭到大幅拋售，但市場有信心認為經濟足以承受緊縮政策，S&P 500 之後便收復失地。1999 年，殖利率再度走高，不過這一次市場走在聯準會前面：強勁的科技需求與網路泡沫帶動的熱潮，讓貪婪戰勝恐懼，推動股市反彈。
目前的環境可說是上述兩個時期的混合體。美國經濟基本面穩健，能容忍較高的利率，而當年由網路股扮演的角色，如今已被人工智慧領導企業取代。Nasdaq Composite 表現優於其他主要指數也就不足為奇——9 月以來，其漲幅約比等權重 S&P 500 與 Russell 2000 高出 7 個百分點左右。
指數走勢分歧的動態
因此，即使面對激進的聯準會緊縮政策，股票資產仍有其反駁理由。由於利率升高憂慮所引發的 S&P 500 拋售，反而為投資人提供了逢低承接的機會，可以買進 hyperscalers 以及其他與 AI 暴露度較高的標的。
從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 已成功在下降價格通道的上軌上方進行整理。不過，啟動 1?2?3 反轉形態的風險已經浮現。若多頭能將價格維持在 7,690 之上，則可繼續維持逢低買入的偏多策略。