除了幾個短暫的盤整時段外，EUR/USD 貨幣對已經連續十五天走跌。在這段期間，歐元兌美元下跌了 340 點。歐元的跌勢始於三週前，當時市場開始為 FOMC 升息做準備。自那之後，市場持續在聯準會偏鷹派的貨幣政策立場支撐下買入美元，而這一立場也不斷由 FOMC 成員重申。不過，許多聯準會官員雖然公開表示仍有必要進一步收緊貨幣政策，卻同時並未明確說明未來還會收緊到什麼程度。最新的點陣圖顯示，市場應該預期還有一次 0.25 個百分點的升息。然而，紐約聯準銀行總裁 John Williams 昨日卻表示，聯準會不應急於進一步收緊政策。美元是否已經在「兩次升息」的預期下漲得過頭，而第二次升息的時間點仍不明確？目前美元的漲勢幾乎彷彿聯準會已從完全中性一口氣轉向極度鷹派，但市場其實沒有理由預期會出現這種情境。事實上，正如聯準會決策官員自己所說，貨幣政策最早可能在 2027 年就開始轉向寬鬆，因為高油價的影響被認為只是暫時性的。同樣的評估也適用於 Donald Trump 的貿易關稅衝擊。
目前沒有任何因素能有效阻止歐元的跌勢。無論是更緊縮的 ECB 政策、來自歐盟的利多經濟數據、抑或技術面與多頭型態，都未能改變走勢。自從 imbalance 19 被確認失效之後，歐元現在很有機會跌破 1.10 這個心理關卡。此外，多頭的 imbalance 19 不僅僅是失效而已，它已經轉化為反向的空頭不平衡結構，並且產生了新的賣出訊號。目前多頭唯一的支撐，來自於前兩個波段低點的相對接近位置，該處可能被市場「抽取流動性」，進而觸發一波反彈走高。
上週，FOMC 釋出願意持續收緊政策的訊號，光是這一點就足以讓空頭的全面進攻延續下去。即便在聯準會 9 月升息之後，並在 10 月或 12 月再度升息的可能性下，我仍看不出還有什麼新的因素可以驅動交易者繼續大量買入美元。美元近幾週的表現相當強勢，但在此期間真正支撐它的因素是什麼？除了 FOMC 的貨幣政策收緊之外，還有別的嗎？
整體而言，在我看來，基本面背景仍然偏向多頭。儘管聯準會的貨幣政策立場比以前更為鷹派，但匯率走勢並非只由這一個因素決定。我想提醒讀者，美國公債殖利率正不斷創下新高，對財政預算造成沉重壓力；美國經濟在最近幾個季度已有放緩跡象；Donald Trump 自 2026 年起重新點燃與全球多個國家的貿易與非貿易衝突；同時，美股市場也因科技股（尤其是涉足 AI 發展的公司）槓桿投資失控而持續令人擔憂。
目前的技術面走勢顯示，空頭動能仍然存在。儘管近幾週的價格走勢充滿矛盾，但交易者至少有兩個可關注的區域來尋找做空機會。多頭方面，則只能寄望於 7 月 28 日與 6 月 24 日的低點，藉由這些位置被「抽取流動性」，帶動匯價向上反彈。
週三的經濟面終於對歐元帶來一些支撐。首先，聯準會的 John Williams 降溫了市場對進一步收緊的激進預期。其次，德國的通膨數據表現優於預期，年增來到 3.3%，提高了 ECB 進一步緊縮的可能性。第三，美國核心 PCE 物價指數低於市場預期，降低了聯準會在 10 月再次收緊政策的機率。另一方面，美國的 ADP 與 GDP 數據優於預期，則在一定程度上限制了美元的跌幅。目前為止，多頭能倚靠的仍主要是從前低位置「抽取流動性」所可能帶來的反彈動能。
展望 2026 年，多頭仍有不少理由嘗試發動新一波攻勢。從結構性與長期角度來看，去年導致美元大幅走弱的 Trump 政策並未有本質改變。目前除了 FOMC 偏鷹派的立場之外，我看不到能夠明顯支撐美元的關鍵因素。曾在 2026 年上半年大部分時間支撐美元需求的地緣政治局勢，如今也不再提供同樣程度的支撐。
美國與歐盟經濟日曆歐盟 — 失業率（09:00 UTC）。美國 — 初領失業救濟金人數變化（12:30 UTC）。歐盟 — ECB 總裁 Christine Lagarde 發表談話（13:30 UTC）。美國 — ISM 製造業 PMI（14:00 UTC）。10 月 1 日的經濟日曆共有四項數據與事件，其中我會特別關注 ISM 指數。經濟數據的公布可能在週四下半場影響市場情緒。
EUR/USD 預測與交易建議在我看來，該貨幣對仍處於一個多頭趨勢的形成階段，只是這個趨勢已經暫停了一整年。基本面背景在七個月前明顯轉向有利空頭，但趨勢本身尚不能被視為已經被取消或結束。從長期來看，我會認為該貨幣對目前在一個區間內震盪。區間整理並不會推翻更大時間框架上的多頭結構。因此，多頭在 2026 年仍有機會再度發動攻勢，但其剩餘的空間大致限於 1.1354 與 1.1325 這兩個低點附近，匯價可以在那裡完成「抽取流動性」。空頭則在 imbalance 19 結構中獲得了新的賣出訊號。在我看來，目前這一波跌勢對交易者而言風險較高，因為缺乏明確且充分的基本面依據。然而，現在同樣也沒有足夠清晰的理由支持大舉做多。