在聯準會兩位高層——副主席 Philip Jefferson 與主管監管事務副主席 Michelle Bowman——發表談話，呼籲讓決策官員有更多時間評估數據之後，10 月升息的機率週四正逐步下滑。
本週稍早，聯邦基金利率期貨顯示，10 月升息的機率約為 70%。在紐約聯準銀行總裁 John Williams 週二發表談話以及週三公布的核心通膨數據較為溫和之後，這項機率已降至 35% 以下，而根據衍生性金融商品的定價，Jefferson 的評論更進一步壓低了該機率。
在夏洛茨維爾的維吉尼亞大學發表演說時，Jefferson 的診斷依然嚴峻，但開出的處方則相對謹慎。他表示，通膨在過去相當長一段時間內一直偏高，持續的風險依然存在，但經濟和勞動市場仍然穩健。「在我看來，未來任何政策調整都應該建立在對數據走勢、前景演變以及風險平衡的審慎研究之上。我和我的同僚必須形成我們自己的判斷，而這可能需要更多時間。」Jefferson 說。
同一天，Michelle Bowman 在華盛頓的 Atlantic Council 發表談話。這位 Fed 監管副主席表示：「我目前不認為有迫切需要進一步採取行動，我們需要更好地理解整體數據。」值得注意的是，本週 Fed 最具影響力的三位官員不約而同發出相同調性的信息，呼應 Williams 的觀點：在 9 月升息之後，沒有必要急於再行動。這種統一立場降低了市場的不確定性——即便只是朝向「按兵不動」方向。
在當前同時面對三重衝擊的情況下，這種謹慎是可以理解的。Jefferson 指出，中東衝突帶來的油價衝擊、圍繞人工智慧的投資熱潮，以及關稅的影響，都不能孤立看待——Fed 必須評估這些因素對整體經濟的連鎖效應。為何在通膨率為 3.4%、而目標為 2% 的情況下仍選擇暫停？答案在於傳導機制：昨日的 ISM 報告顯示，投入價格通膨從 71.1 跳升至 77.9，企業將此歸咎於關稅與伊朗衝突。雖然投入成本正在加速上升，但若進一步收緊政策，則有可能扼殺經濟活動——因此貿然行動風險極高。
回顧 9 月的決策：9 月 15–16 日，委員會一致同意升息 25 個基點，這是自 2023 年以來的首次升息，而中位數預測仍預留了今年再升一次、明年再升一次的空間。Jefferson 將 9 月的舉措形容為在維持長期通膨預期穩定方面的一個重要里程碑。
同時也要留意殖利率，副主席在講話中另外提及。自 9 月會議以來，整條殖利率曲線均出現上升——10 年期美債交易水準接近 24 年來高位——他表示，投資人正在重新定價不斷變化的總體環境。更重要的是，殖利率上升本身就會收緊金融環境，等同替 Fed 分擔部分對抗通膨的工作，而無需委員會表決，這既降低了立即行動的迫切性，同時又對房貸、建築業與長期借款人形成壓力。
10 月暫停目前看來幾乎成形。在三場步調一致的演說之後，唯有週五的非農就業數據——市場普遍預期新增就業約 90,000 人——還可能實質改變這一看法。如果就業數據明顯強於預期，升息機率可能回升至 40% 或以上；若數據疲弱，市場則會將機率下調至 20% 或更低——且兩種情境都會很快反映在價格中。
另一個「路口」則在 12 月。市場對下一次政策動作的基準情境仍落在那次會議，而決策將取決於 10 月通膨數據、油價走勢以及最新勞動市場資料。在 ISM 投入價格接近 80% 且能源成本偏高的情況下，鷹派論點可能會迅速再度抬頭；若薪資成長降溫，下一次升息則可能延至 2027 年，這也是許多經濟學家的預期。
根據現有數據，我認為 10 月升息不太可能發生；若今日報告落在約 90,000 人附近，Fed 下一步更有可能在 12 月行動。
歐元／美元技術前景 買方應考慮突破 1.1265。只有在此情況下，才有機會測試 1.1300。從那裡再推升至 1.1315 不是沒有可能，但若缺乏主要參與者的支持，將相當困難。在下行方面，我預期約在 1.1220 一帶才會出現較顯著買盤；若該水準沒有買盤承接，則最好等待 1.1175 的新低，或考慮在 1.1140 進場做多。
英鎊／美元技術前景 英鎊買方需要攻克 1.3225 的即時阻力位，方能以 1.3265 為目標，而在其上方，進一步上行將更為艱難。下一個延伸目標大約在 1.3300 一帶。在下行方面，空方將嘗試奪回對 1.3180 的控制權；一旦該水準出現有效跌破，將嚴重損害多頭部位，並推動英鎊／美元下探 1.3145，且有進一步延伸至 1.3110 的可能。