美元昨日兇猛走強，對所有主要貨幣皆然——對歐元與英鎊的漲幅尤為明顯——但這項優勢今日已經消失。EUR/USD 回到 1.1212，GBP/USD 回到 1.3237，也就是回到昨日開盤時的大致水準。隔夜這兩個貨幣對顯著走高，觸及各自震盪區間的上沿後小幅回落。
德國昨日公布 9 月生產者物價指數（PPI），月增 1.9%，遠高於預期的 0.7% 與前值 0.9%。通常這樣的數據會對歐元形成支撐，因為企業成本上升最終會傳導至零售物價，讓歐洲央行有理由避免放鬆政策。但昨日市場焦點在美國通膨，德國 PPI 因而被擱置一旁。如今它有機會重新被市場消化。歐洲央行存款利率目前為 2.50%，在 10 月 29 日會議臨近之際，市場仍預期 12 月將最後一次升息至 2.75%。
再看昨日的美國通膨數據：9 月整體 CPI 月增 0.6%，高於 8 月的 0.4%，年增率從 3.4% 升至 3.7%。這兩項數據均與市場共識相符，因此並無明顯「頭條驚喜」。推升通膨的主要因素是燃料：汽油價格月增 9.1%，貢獻了超過一半的單月漲幅。反映較持久價格壓力的核心 CPI（扣除食品與能源）則意外偏高：月增 0.3%，高於預期的 0.2%；年增率 2.6%，高於前值 2.4%。昨日推動買入美元的，正是這份核心通膨讀數。
對聯準會而言，這組數據完全沒有提供轉鴿的理由。聯邦基金利率目前在 3.75%–4.00%；10 月 28 日升息仍不被看好，但 12 月調升至 4.00%–4.25% 的可能性非常高——市場大致給予約 80% 的機率。回顧官員先前言論：Lorie Logan 指出，9 月的行動只是第一步，回到 2% 通膨目標可能還需要約 50 個基點的額外升息；Neel Kashkari 預期 2026 年與 2027 年各再升息一次；Tom Barkin 則警告，通膨帶來的「代價」尚未完全反映。昨日的數據強化了這些看法，也解釋了數據公布後美元急漲的原因。
今日情勢則出現逆轉。隨著美國公債殖利率回落，美元對歐元與英鎊失去了昨日的優勢。10 年期殖利率先前一度逼近 5.31%，在如此高位情況下，只要一回落就會迅速壓抑對美元的需求。在殖利率重新走高之前，美元都缺乏新的推動力，這也是為何兩個貨幣對目前都徘徊在各自區間的上緣附近。
今天上半天，歐元面臨兩項數據：歐元區工業生產與義大利通膨。工業生產顯示工廠是否在擴大產出，是衡量實體經濟健康與否的重要指標。如果數據優於預期，將有助於驗證企業調查所描繪的景氣圖像。在這種情況下，若兩項數據都帶來正向驚喜，EUR/USD 應可延續漲勢，推動昨日因美債殖利率下滑而開啟的走高行情。若數據令人失望，歐元將很快重新回到受制於美元走勢的狀態。
Momentum就歐元而言，目前突破區間相對寬廣——48 點，介於 1.1193 至 1.1241。現價 1.1212 落在區間內部、偏上半部：高於下緣 19 點，距離上緣 29 點。隔夜匯價一度幾乎觸及 1.1241，但未能收在其上方隨即回落，提醒我們僅僅一次觸及並不足以構成有效突破。若明確突破並站上 1.1241，則有機會上看 1.1275 與 1.1310；要實現這種走勢，需要歐元區工業數據強勁、義大利通膨偏高，以及美國殖利率進一步下滑。若跌破 1.1193，則將打開通往 1.1156 與 1.1117 的下行空間；此情境將在殖利率回升、美元重現昨日強勢時再度活躍。我認為，目前兩種方向都需要外部催化，故在此之間較審慎的作法，是耐心等待確認性的收盤突破。
對英鎊來說，區間相對價格則較為狹窄——34 點，介於 1.3222 至 1.3256。現價 1.3237 距離下緣 15 點、距離上緣 19 點。隔夜匯價也曾略微突破 1.3256 數個點，但未能守住。若有效突破 1.3256，上方目標依序為 1.3282 與 1.3307；在先前強勁的英國數據之後，此上行情境有基本面支撐，因為經濟並未顯得疲弱。若跌破 1.3222，下方將看向 1.3202 與 1.3183，這將需要美元重新轉強，例如透過美債殖利率再度走高。目前價格距離上方第一目標為 26 點、距離下方第一目標為 20 點，因此一旦在關鍵水準上/下方出現有說服力的收盤突破，隨後的推進可能相當迅速。
Mean Reversion對於歐元，有兩個明顯的均值回歸參考水準：1.1238 與 1.1195。較高的那一個位於突破點 1.1241 下方 3 點，並高於當前價格 26 點。如果匯價上升至 1.1238，觸及 1.1241 後迅速回落，我會考慮做空，保護性止損可合理地設在 1.1275 之上。不過，由於價差如此之小，需要格外謹慎——3 點只是日常的市場雜訊，在第一次觸及時，你無法判斷這究竟是突破的開始，還只是一次碰到邊界的瞬間刺穿。如果價格有效突破 1.1241 並收盤於其上，那就屬於確認突破，此時不允許做空。較低的參考位 1.1195 僅僅位於突破點 1.1193 上方 2 點，並低於當前價格 17 點。若匯價自 1.1195 反彈向上，會產生一個做多的想法，但止損設在 1.1193 下方的空間極其有限，因此我會略過該區域的第一波反應，等待走勢更明朗後再作判斷。
對於英鎊而言，目前的情況比較特殊，因為上方均值回歸參考位 1.3256 正好與買入突破點重合。也因此，價格僅僅觸及該水準本身並不能說明什麼。如果價格升破 1.3256，進一步上行至 1.3282，並以明確的方式收在該區域之上，那就構成突破，此時不允許做空。若只是短暫刺穿上方後迅速跌回 1.3256 以下——就像昨晚發生的那樣——則均值回歸交易成立，我會考慮在該位置做空，並將止損設在 1.3282 之上。
下方參考位 1.3221 則僅比突破點 1.3222 低一個 pip，距離當前價格低 16 個 pip，且位於突破情境下第一目標位 1.3202 之上 19 個 pip。如果匯價下跌至 1.3221，隨即快速拉回並重新回到區間之內，買方就會獲得一個反彈做多的思路，止損可設在 1.3202 之下。不過，一個 pip 的距離非常小，你只能藉由觀察價格是否在收盤時真正站穩在該水準之外，來區分這種均值回歸走勢與真正向下突破的開端。