全球股市拋售行情昨日進一步加劇，因為美國和亞洲的半導體類股大幅重挫，延續了今年由 AI 熱潮推動漲勢的回吐走勢。MSCI 亞太指數下跌 2.8%，收於接近 7 月以來最低水準。作為 AI 資金流向關鍵指標的南韓 Kospi 指數暴跌 8%，並一度觸發暫停交易機制。Samsung Electronics 和 SK Hynix 股價分別重挫逾 10%。
西方市場的壓力持續。Nasdaq 100 期貨下跌 0.9%，歐洲合約在開盤後也下挫 1%。這波美國晶片股拋售的直接導火線，是美國通膨出現五個月來最快的升幅，促使交易員即便預期聯準會（Fed）10 月可能暫停升息，仍開始為更多升息次數定價。市場目前預期在 1 月底前約有 40 個基點的額外緊縮，而 10 月升息的機率也略為上升。
公債市場的走勢則有別於近幾日。美國公債在通膨數據公布後一度走跌，但很快回穩，因為殖利率接近多年新高的水準被投資人視為具吸引力。避險資產的買盤一路延續到亞洲時段。10 年期美債殖利率下滑 8 個基點至 5.11%，而對 Fed 政策最為敏感的 2 年期殖利率則下跌 7 個基點至 4.72%。
核心問題在於，數十億美元規模的 AI 投資能否真正獲得回報。頑強的美國通膨，在中東衝突推高油價的情況下，更加提高了激進緊縮的可能性。企業消息也加深了憂慮：CoreWeave 股價重挫 17%，主因市場對其 AI 基礎設施融資能力產生疑慮。Russell 2000 小型股指數也跌入修正區間。更令人擔心的是，市場傳出 Anthropic 第三季營收僅為 168 億美元——部分分析師認為這一數字不如預期，尤其在該公司有 IPO 計畫以及市場正廣泛討論 AI 投資報酬率（ROI）的背景下，顯得格外不安。
其他市場的反應則在預期之中。黃金在連跌三天後反彈，回升至每盎司約 4,145 美元（此前約為 4,164 美元）。Brent 原油則下跌 1.6%，從每桶 106.30 美元跌至 104.35 美元，因為市場對中東供給中斷的憂慮有所緩解。
在我看來，只要市場同時在評估通膨風險與 AI 執行風險，科技股的波動就會持續，而反彈多半會顯得無力且曇花一現。若油價持續走低、債券殖利率下滑，股市確實有望獲得喘息，但要出現更具持續性的反轉，仍需 Fed 釋出明確訊號。市場將密切關注 Fed 主席 Kevin Warsh 週五在曼谷的演說。任何鷹派的措辭，都可能加大對亞洲市場與 AI 概念股的壓力。
至於 S&P 500 的技術走勢，今天買方的首要任務是攻克 7,698 美元的阻力位。若能突破，將顯示上行動能增強，並為進一步上攻 7,718 美元鋪路。守住 7,737 美元對多頭來說同樣是鞏固倉位的優先要務。若在風險偏好下降的情況下價格走低，買方必須在接近 7,679 美元時進場承接。一旦跌破該水準，指數很可能被壓至 7,656 美元，並進一步為下探 7,633 美元打開空間。