歐元本週開盤跳空向上。週五收盤約在1.1195，週一開盤接近1.1213，隨後上探1.1227，目前在1.1217附近震盪。主要原因是週末局勢比市場先前擔心的要平靜得多。市場原本為最壞情況做準備，結果只迎來一個相對溫和的情境。
先看法國。根據內政部數據，週六的抗議活動約有41萬人參加，而組織方稱約有80萬人。到傍晚時分，已經有近一千人被拘留，並傳出部分搶劫事件，但並未重演10月17日那樣的大規模破壞。來自中東的消息也帶來額外的緩和效果，Donald Trump 儘管在週末成為眾多媒體渲染的焦點，最終並未對伊朗發動實質的戰事升級。對外匯市場而言，邏輯很簡單：當令人擔憂的新聞消退時，作為避險貨幣的美元需求會下降，歐元就有機會收復部分跌幅。不過需要記住的是，歐元區綜合PMI在週五公布時只有51.9，低於市場預期的53.1，因此目前的反彈更多是建立在政治風險緩和之上，而不是經濟數據強勁的基礎。
美國數據對美元的支撐相對有限。美國綜合PMI為57.6，製造業指數升至56.0——這是自2022年5月以來的最佳讀數，也高於55.5的預測值。不過，聯準會在下次會議上升息的機率仍低於10%，而調查中售價上升的結果只是再次驗證了既有的通膨圖像。在我看來，只要法國局勢維持平靜、華盛頓不進一步升級緊張，EUR/USD 有望守住這個跳空缺口。
今天早上，市場將迎來本週歐洲最受關注的數據之一：德國10月 Ifo 調查。這項調查針對大約9,000家德國企業，就當前的經營狀況以及未來六個月的預期進行問卷。德國是歐元區最大的經濟體，因此 Ifo 一向被視為衡量經濟健康狀況的領先指標。市場預計其核心指標——商業景氣指數——將自9月的89.9小幅回升至90.0；8月時為88.8，因此分析師預期的是一種「持續但緩慢」的改善。當前狀況指標預測為89.4（前值89.5），預期指標則預測為89.9（前值90.4）——報告內部構成略顯分化，但整體景氣略有上修。作為對照，德國週五公布的綜合PMI為52.8，低於前一個月的53.8；服務業指數由52.9降至51.7，而製造業則優於預期，達到54.2。10月20日的ZEW調查顯示，經濟預期由34.7降至28.1，而當前狀況評價則從-47.1改善至-35.9。德國央行在週三警告稱，第三季經濟很可能處於停滯狀態，通膨率約為3.3%。
如果 Ifo 數據好於預期，在週末相對平靜的背景下，歐元有可能延續早盤因缺口而展開的上漲。我認為，即便只是商業景氣略有改善，也有助於 EUR/USD 堅守在週五收盤價之上；相反，一旦數據令人失望，匯價很可能會再度面臨壓力。
動能對歐元而言，目前上方關鍵位在1.1231，下方在1.1207。現價1.1217距離上方阻力還有14點，距離下方支撐約10點，大致位於這一窄幅區間的中間位置。開盤後匯價一度跌至1.1203，短暫跌破下方關鍵位，但隨即回到區間內，因此我不把這第一次觸及視為有效的突破。只有在匯價明確站穩1.1231之上，我才會考慮做多；上方目標分別看向1.1259與1.1298。只要週末局勢不再惡化、Ifo 不至於大幅失望，這一上行情境在我看來略佔優勢。若匯價跌破1.1207，並在此之下企穩，在德國數據疲弱或負面新聞再現的情況下，才會開啟做空機會，下方目標依次為1.1186與1.1155。
均值回歸就均值回歸策略而言，歐元的關鍵水平在1.1229與1.1205，這兩個價位都非常靠近前述突破門檻。上方1.1229比向上突破買入位1.1231低2點；下方1.1205則比向下突破賣出位1.1207低2點。2點的差距在市場波動中幾乎可以視為雜訊，新手尤其需要謹慎，因為在第一次觸價時，很難一眼分辨那究竟是反彈還是突破。
對上方情境的看法是：匯價先上行至1.1229，隨即快速回落——這將構成一個做空信號，因為早盤1.1227的高點大致就是在這一帶受阻回落。但若匯價能穩定維持在1.1231之上，則不得做空——這代表突破已被確認。下方情境則是：匯價跌破1.1207，下探至1.1205，但未能在其下方站穩，隨後重新回到1.1207之上——此時可考慮做多，止損則放在這次假突破低點之下。若匯價最終能持續壓在1.1205下方，則均值回歸假設宣告失敗，市場重心將轉向1.1186這一下一個目標位。